20240115-华创证券-浙建转债上市定价分析_浙江省级建工龙头_募投多项技改项目_14页_1mb

浙江建投债券研究报告总结

浙江建投是一家位于浙江省的国有建筑龙头企业，成立于省内最早，经营规模和综合实力全国前列。公司主要从事建筑施工业务及相关产业链业务，分布全国和国际市场。

财务表现方面，公司营收规模快速增长，过去四年复合增长率达921%，但净利润先增后降，复合增长率509%，2023年前三季度净利润大幅下滑4835%，主要受研发费用和减值损失影响。毛利率近年小幅下降，2023前三季度为468%，同比下降0.2个百分点，低于行业平均水平，主要原因是房建类业务毛利率低和市场竞争激烈。

公司通过可转债募资100亿元，投向多个技改项目，包括施工安全设备购置、固碳混凝土制品生产、建筑数字化平台建设、应急建筑快速建造技术研发等，旨在提升数字化、智能化水平。

债券转债将于1月16日上市，评级AA+，债底较强，预计上市价格在11183元至11809元区间，基于平价和溢价率分析。风险包括宏观经济波动、政策调整、原材料价格波动和资金周转问题。

整体上，公司受益于城中村改造等政策支持，建筑行业需求扩张，但财务和经营风险需关注。