20220401-东吴证券-从硬件GPU设计到软件CUDA+Omniverse开发_建立人工智能和元宇宙生态系统_47页_1mb

英伟达（NVDA.O）总结

核心内容

英伟达是一家从硬件GPU设计扩展到软件CUDA和Omniverse开发的人工智能与元宇宙生态系统构建者。公司不仅专注于芯片设计，还通过软件生态的构建形成行业壁垒，从而在人工智能和元宇宙领域占据领先地位。英伟达的业务涵盖消费者（游戏）、数据中心、汽车以及专业解决方案等多个领域，其在AI、云计算和自动驾驶等新兴领域的布局使其具备巨大的增长潜力。

主要观点

• 软硬件结合构建生态系统：英伟达通过CUDA软件生态和Omniverse平台，将GPU从硬件产品扩展为AI和元宇宙领域的核心工具，形成软硬件协同的生态优势。
• 数据中心成为增长引擎：随着AI和云计算的发展，英伟达的GPU在数据中心的使用率大幅提升，成为AI计算的核心硬件平台，预计未来将占据公司营收最大份额。
• 汽车芯片布局：英伟达通过Tegra系列芯片和Xavier、Orin等平台化芯片，积极抢占自动驾驶市场，成为智能汽车领域的重要参与者。
• Omniverse推动元宇宙发展：Omniverse平台通过整合多领域技术，为元宇宙提供基础设施，成为数字孪生、虚拟人等应用场景的重要支撑。

关键信息

财务预测与估值

投资评级

• 评级：买入（首次覆盖）
• 目标价：366美元
• 估值：9188亿美元（基于FY2023年90倍PE）

市场数据

未来市场空间

• 传统业务（游戏）：TAM约为1000亿美元。
• 数据中心业务：TAM约为1500亿美元，是当前主要营收来源。
• 汽车芯片市场：TAM预计为3000亿美元，英伟达有望成为平台化芯片领导者。
• 云服务器市场：TAM预计为3000亿美元，英伟达计划推出GPU+DPU+CPU产品矩阵。
• Omniverse平台：TAM预计为1500亿美元，有望成为元宇宙平台级应用。

技术与产品

• GPU架构优势：GPU具有并行计算能力，适合AI、图形处理等大规模并行任务。
• A100系列：基于安培架构，具备Tensor Core、HBM2e内存、NVLink等技术，是AI计算的首选硬件。
• DGX Station A100：提供高性能算力，支持多用户协作，降低数据中心部署门槛。
• CUDA软件生态：CUDA为开发者提供高效并行计算工具，是英伟达构建AI生态的核心。
• Bluefield DPU：提升数据交互性能，降低CPU负载，提高数据中心效率。
• Grace CPU：自研CPU，解决GPU与内存带宽瓶颈，提升整体算力。

自动驾驶布局

• 技术分类：自动驾驶分为L0到L5级别，L3及以上需车企负责事故责任。
• 市场增长：预计2025年自动驾驶车辆出货量达6332万辆，CAGR为17.8%。
• 市场规模：自动驾驶相关市场规模预计从2020年的25亿美元增长至2025年的105亿美元，CAGR为44%。
• 平台化芯片：英伟达的Xavier和Orin系列芯片成为平台化解决方案的代表，支持多层级的算法开发。

Omniverse平台

• 组成模块：包括Omniverse Connect、Nucleus、OmniverseKit、Audio2Face、Isaac Sim、Omniverse Create等。
• 应用场景：涵盖建筑、制造、媒体娱乐等领域，推动行业流程革新。
• 行业优势：Omniverse通过易用性和高效协作，成为元宇宙领域的重要平台。

风险提示

• 国家政策风险
• 法律风险
• 自身技术风险
• 竞争者风险

图表与数据来源

• 图表目录：包括CPU/GPU结构、市场占有率、产品性能对比、市场预测等。
• 数据来源：东吴证券研究所、公司官网、Jon Peddie Research、Yole、Newzoo等。

总结

英伟达通过软硬件结合，构建了人工智能和元宇宙生态系统，使其在多个新兴领域占据领先地位。其在数据中心和汽车芯片市场的布局，以及Omniverse平台的推出，为公司带来了巨大的增长潜力。虽然面临一定的风险，但凭借其技术优势和生态壁垒，英伟达有望在未来十年内持续增长，成为全球领先的AI与元宇宙平台供应商。