20170725-国金证券-钢铁行业2017年日常报告_钒_价格飙涨3倍逼近2009年_比肩_石墨电极_推荐西宁特钢_河钢__17页_1mb

钒行业深度研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于钒行业，分析其价格上涨的原因及投资机会，提出对相关企业的投资建议。

主要观点

• 钒行业前景乐观：由于政策、环保和进口限制三重因素推动，钒产品价格持续上涨，逼近2009年历史高点。
• 需求增长逻辑：质检新规提高了螺纹钢合金化需求，预计提升11%；攀枝花地区环保停产导致供给减少20%；进口限制政策影响原料供给20-30%。
• 供给格局高度集中：国内钒生产主要由攀钢和承钢主导，合计占比超过70%；攀钢在钒铁产品市占率方面位居国内第一。
• 库存紧张：全产业链库存处于历史低位，钢厂库存仅够用2周，市场供应紧张。

关键信息

市场数据

钒产品价格

• 五氧化二钒：11.5-11.8万元/吨，涨幅达12.7%
• 钒铁：12.5-12.8万元/吨，涨幅达5.9%
• 钒合金及偏钒酸氨：今年以来涨幅高达45%和106%

钒行业概况

• 钒是钢铁工业的“味精”，用于提高钢铁性能。
• 钒主要从钒钛磁铁矿中提取，国内供给格局高度集中，攀钢和承钢占据主导地位。
• 国内钒资源主要集中在四川（62.2%）、湖南（14.4%）、甘肃（5%）。

供给紧缺

• 攀枝花地区环保停产，影响五氧化二钒月产量1000-2000吨，占总产量的20%。
• 国内五氧化二钒企业开工率约21%，较上月下降6%。
• 钒铁企业库存处于历史低位，五氧化二钒库存持续下降。

投资建议

推荐标的

• 西宁特钢：拥有国内首条环保型石煤提钒生产线，钒矿资源丰富，预计2017、2018年EPS分别为0.10元、0.14元，PE分别为57倍、40倍，给予“买入”评级。
• 河钢股份：子公司承德钢铁拥有丰富的钒钛磁铁矿资源，具备先进的提钒技术，预计2017、2018年EPS分别为0.22元、0.27元，PE分别为21倍、17倍，维持“买入”评级。
• 明星电力：全资控股奥深达矿业公司，拥有钒矿资源，是钒相关概念股，可关注。
• *st钒钛：最纯正的钒价上涨受益股，目前停牌中。

风险提示

• 政策风险：环保限产政策不达预期可能影响行业供给。
• 市场风险：钒产品价格波动可能对相关企业业绩产生影响。

行业投资评级说明

长期竞争力评级说明

长期竞争力评级基于企业基本面，评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值的比较结果。

附录

• 图表目录：包含产品链、消耗系数、下游应用、库存情况等图表。
• 分析师信息：杨件、倪文祎。
• 联系方式：上海、北京、深圳的地址、电话、邮箱等。

结论

钒行业因政策、环保和进口限制三重因素推动，价格持续上涨，供需关系紧张，长期竞争力高于行业均值，投资机会显著。建议关注西宁特钢、河钢股份、明星电力等标的。