20160311-安信证券-宝藤生物-835720.OC-肿瘤分子诊断领军_未来医疗领域的Google_26页_1mb

宝藤生物深度分析总结

核心内容

宝藤生物是一家专注于肿瘤分子诊断领域的领先企业，致力于打造医疗领域的“Google”，通过构建医学大数据平台实现精准医疗。公司成立于2008年，实际控制人为楼敬伟博士，主要业务包括疾病个性化诊疗检测、重大疾病的早期检测、基因诊断、优生优育相关检测及疾病疗效评估等。

主要观点

• 行业前景广阔：精准医疗市场快速扩张，预计2015年全球市场规模接近600亿美元，年复合增速达12%，预计未来5年将增长至15%。其中，分子诊断是增长最快的子领域，2015年国内分子诊断市场占IVD市场约5%，但增速超过20%。
• 商业模式成熟：公司依托三甲医院，采用“医院提供场地，宝藤提供设备和人员”的合作模式，通过建立联合分子医学中心实现规模化发展。未来三年，计划在全国范围内建设覆盖广泛的分子医学中心网络，形成国内领先的大规模疾病临床研究队列。
• 数据驱动发展：宝藤生物通过获取临床数据与组学数据，结合数据分析和数据应用，构建完整的医学大数据产业化系统，成为精准医疗的推动者。
• 盈利预测乐观：预计2015-2017年公司收入分别为8.96亿、41.30亿、81.46亿元，净利润分别为1.97亿、6.32亿、14.82亿元，EPS分别为0.30元、0.95元、2.23元，成长性突出。
• 估值合理：公司市盈率和市净率均低于同类型A股上市公司，具备中长期投资价值。

关键信息

公司发展现状

• 业务进展：截至2015年，公司已与67家大型三甲医院签约，服务超过400家医院。2016年计划签约150家，2017年计划签约300家。
• 财务表现：2015年上半年毛利率为46.40%，略低于行业平均，但预计未来两年将回升至55%左右。公司净利润从2014年的-810万元增长至2015年的1970万元。
• 技术实力：公司拥有先进的分子诊断技术，包括一代测序、PCR、高通量测序、CTC检测等，同时具备强大的数据分析能力，包括生物信息分析平台和多组学数据整合能力。

行业发展趋势

• 精准医疗需求增长：随着医保政策不断完善，医疗服务需求不断释放，推动精准医疗行业快速发展。
• 肿瘤成为重点：肿瘤发病率和死亡率高，成为精准医疗重点发展领域。宝藤生物在肿瘤分子诊断领域有较强的布局。
• 大数据推动变革：医学大数据是精准医疗发展的核心，公司致力于构建基于中国患者的疾病特异性参比数据库，以提升数据分析能力。

竞争格局

• 行业壁垒高：精准医疗行业具有高技术、高资金、高人才和高政策监管的壁垒。
• 竞争公司对比：宝藤生物在肿瘤分子诊断和数据平台建设方面具有优势，与金域检验、康圣环球、达安基因和迪安诊断相比，其商业模式更具整合性，数据获取和应用能力更强。

风险提示

• 扩张速度较快：公司未来外延式扩张速度加快，前期需要大量资金投入，导致费用较高，需关注资金链和盈利能力的可持续性。

未来规划

• 2016-2017年计划：通过联合大型医药集团和国药控股，复制成熟商业模式，建设覆盖全国的分子医学中心网络，提升数据积累和应用能力。
• 技术与数据整合：公司计划通过建设医学大数据平台，实现数据标准化、分析和应用，推动精准医疗的发展。

估值与盈利预测

结论

宝藤生物凭借在肿瘤分子诊断领域的领先地位和对医学大数据的深度布局，有望成为医疗大数据领域的龙头企业。公司具备良好的成长性，未来3年业绩持续高增长，投资价值显著。建议投资者关注其长期发展，给予“买入-B”评级。