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总结：Venture Vision: Multipolar Capital Markets #1

核心内容

本报告是关于跨国公司在美国上市趋势的系列分析的第一部分，重点在于探讨国际公司在美国IPO市场中的表现及其与本国市场的对比。报告指出，尽管2024年英国和欧洲公司在美国上市的数量和价值创下了历史新高，但这些数据主要受到本国IPO市场低迷的影响，即“分母效应”。

主要观点

• 2024年趋势：英国和欧洲公司在美国上市的数量和价值均达到历史新高，但与本国市场相比，其绝对数量仍较低。
• 分母效应：由于欧洲和英国的国内IPO市场处于历史低位，导致国际公司在美上市的比例显得异常高。
• 历史对比：2023年由于一些大型IPO（如ARM Holdings和Birkenstock）的出现，使得美国市场吸收的英国和欧洲公司IPO价值超过其本国市场。
• 美国市场视角：尽管讨论热烈，英国和欧洲公司在美上市的数量和价值在大多数年份中仍相对较小，对美国市场影响有限。
• 比例分析：在大多数年份中，欧洲和英国公司在美上市的IPO数量仅占美国市场总量的约5%左右，价值占比也接近2%。
• 未来展望：随着资本市场的正常化，英国和欧洲的分母效应将有所缓解。即使市场持续低迷，国际公司在美国上市的比例也将回到常规水平。
• 中国的影响：美国市场中，中国公司和美国存托凭证（ADR）已成为重要的组成部分，占比超过20%。

关键信息

• 英国和欧洲公司在美国上市：2024年英国公司在美国上市的数量是其本国上市数量的50%，欧洲公司在美国上市的数量是其本国上市数量的15%。
• 个别案例的影响：如ARM Holdings和Birkenstock的IPO导致2023年美国市场吸收的英国和欧洲公司IPO价值超过其本国市场。
• 美国市场吸收情况：尽管有大量英国和欧洲公司在美国上市，但这些IPO的数量和价值对美国市场整体影响较小，仅为“四舍五入”的水平。
• 长期趋势：自1980年代以来，外国公司（尤其是中国）在美国IPO市场中的占比持续上升，形成结构性增长。
• 政策影响：预期更鹰派的政策可能促使更多公司在美国上市，但需进一步观察美国新政府的政策动向。

数据图表概览

• Exhibit 1：展示了英国和欧洲公司在美上市的数量和价值占本国市场比例。
• Exhibit 2：对比了欧洲和英国公司在美上市的数量和价值与本国市场。
• Exhibit 3：展示了美国IPO市场中英国和欧洲公司所占比例。
• Exhibit 4：展示了中国及其他外国公司在美上市的数量和价值占比。
• Exhibit 5：提供了跨资产类别年度回报率，包括2025年的表现。
• Exhibit 6-8：列出了最近一周最大的风险投资、私募股权和并购交易。
• Exhibit 9-16：展示了创业公司估值变化、独角兽表现、裁员情况、投资趋势等图表。

其他信息

• 分析师信息：Edward Stanley 和 Matias Ovrum 是 Morgan Stanley 的分析师。
• 研究范围：报告涵盖早期阶段跨主题融资、主题间相对估值、公开与私有市场估值、特定主题的异常情况等。
• 数据来源：报告引用了 Bloomberg、Warrington University、PitchBook、Refinitiv Eikon、Layoffs.fyi 等多个权威数据源。
• 免责声明：报告指出，Morgan Stanley 可能与所研究公司存在利益冲突，投资者应谨慎对待报告内容，仅作为投资决策的一个参考因素。