20140113-安信证券-安硕信息-300380.SZ-领先的银行信贷和风险管理软件供应商_12页_632kb

安硕信息（300380.SZ）总结

公司简介

安硕信息是一家专注于银行信贷管理系统和风险管理系统的IT解决方案提供商，自2001年成立以来，始终服务于以银行为主的金融机构。公司主要产品包括信贷管理系统、风险管理系统、数据仓库和商业智能系统、其他管理系统四大类。2009-2012年，公司营业收入和净利润的复合增长率分别为 $34.6%$ 和 $38.8%$，2012年实现收入1.55亿元，净利润4457万元。

核心业务

• 软件开发和服务是公司收入和利润的主要来源，2012年占收入的81.11%。
• 信贷管理系统、风险管理系统、数据仓库和商业智能系统是公司主要收入来源。
• 客户包括9家全国性股份制商业银行、2家外资银行、70余家大中型城市商业银行、5家省级农村信用社联合社等，覆盖20多个省份和78个地级市。
• 公司客户服务期超过3年的占半数以上，客户基础广泛且稳定。

行业分析

行业发展趋势

• 银行信息化正逐步迈向信息化银行的新阶段。
• 银行业IT解决方案市场在2012年达到121.7亿元，占整体银行软件与服务市场的 $46.5%$。
• 预计2013-2017年，中国银行业IT解决方案市场规模将达324.4亿元，年均复合增长率 $21.7%$，高于整体银行IT市场增长率。

子系统增长

• 风险管理、商业智能等子系统增长迅速。
• 银行业转型加快，银行更加重视风险控制与数据分析。

公司竞争优势分析

客户资源

• 公司深耕银行信息化行业十余年，积累了丰富的客户资源。
• 客户涵盖全国多个省份和城市，市场覆盖率在股份制商业银行中达到75%。
• 公司早期客户如浦东发展银行、上海银行、北京银行等仍然保持合作。

产品线

• 产品线日益丰富，覆盖银行信贷资产管理与风险管理的多个方面。
• 公司具备较强的市场拓展能力，业务弹性较大。

募投项目

公司募集资金用于以下项目：

1. 新一代信贷管理系统建设项目
2. 风险管理系统建设项目
3. 研发中心建设项目
4. 信息化服务与支持平台建设项目

募投项目将有助于公司巩固在信贷业务处理软件领域的优势地位，并在风险管理领域取得突破，同时提升技术实力和服务水平。

盈利预测与估值

盈利预测

• 2013-2016年公司营业收入预计分别为1.88亿元、2.27亿元、2.71亿元和3.25亿元。
• 净利润预计分别为4701万元、5514万元、6680万元和7835万元。
• EPS预计分别为0.78元、0.82元、0.99元和1.16元。

估值分析

• 建议询价区间为20.1-22.9元，基于2014年发行市盈率28倍。
• 给予公司2014年25-28倍PE估值，综合考虑公司成长性、政策和市场环境。

风险提示

• 人力成本上升的风险。
• 业务季节性波动的风险。
• 市场竞争加剧可能导致毛利率下滑的风险。

财务指标

收入与利润

费用率与运营效率

偿债能力

投资评级

• 买入：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数 $15%$ 以上。
• 增持：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数 $5%$ 至 $15%$。
• 中性：未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差 $-5%$ 至 $5%$。
• 减持：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数 $5%$ 至 $15%$。
• 卖出：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数 $15%$ 以上。

风险评级

• A：正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动。
• B：较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动。

公司评级体系

• 收益评级：基于未来6个月的投资收益率与沪深300指数的对比。
• 风险评级：基于未来6个月投资收益率的波动情况。

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