20230504-国海证券-禾川科技-688320.SH-2022年报及2023年一季报点评_2023Q1利润率改善较明显_可转债计划引导新增长点_5页_339kb

禾川科技（688320）研究报告

关键结论

1. 评级与目标: 国海证券维持禾川科技“增持”评级。
2. 盈利预测: 预计2023年至2025年营业收入年复合增速为51%-34%、归母净利润年复合增速为82%-44%。现价对应PE307/220/141倍。
3. 目标价位: 未提及。

核心业绩与展望

1. 业绩波动: 2022年营收同比高增长256.6%，归母净利润同比下降178.5%（主要因客户集中新能源、产品售价下降及原材料涨价、毛利率下滑）。
2. 2023Q1亮眼: 营收同比激增443.8%，归母净利润扭亏为盈，同比大增84.7%（毛利率环比提升5.33个百分点、净利率环比显著改善）。
3. 增长动力: PLC销售（同比超2万倍增长）成为主要增长点。计划通过75亿可转债募资扩大传动系统、精密部件和微型光伏逆变器研发，增强实力。

关键财务指标

1. 利润率: 2022年毛利率、净利率下行，2023Q1显著改善。
2. 盈利预测（3年）: 收入增速51%/36%/34%，归母净利润增速82%/52%/44%。

风险提示

潜在风险包括自动化进程不及预期、疫情影响、制造业复苏、竞争加剧、新能源行业景气度下滑，以及可转债和募投项目进度不确定性。