20230718-国元证券-宏观研究报告_从山丘_到平原_6月经济数据印象_2页_731kb

6月经济数据印象总结

经济总体状况

6月工业增加值同比4.4%, 两年复合增速4.2%, 均较5月好转, 表明经济可能正走出谷底。固定资产投资累计同比3.8%, 比5月小幅下降0.2个百分点, 但由于PPI大幅下滑, 实际增速可能上升, 成为支撑的主要力量。

投资分析

• 制造业投资和基础设施投资双双加快, 出人意料, 可能受缺少价格因素影响。
• 房地产投资表现较弱, 受PPI下滑制约, 但实际物量口径下投资略有改善, 并得益于资金流向竣工端, 短期内仍能支撑。

消费表现

6月社会消费品零售总额同比3.1%, 较5月显著下滑, 主要是汽车、通讯器材和金银珠宝等高价可选消费快速回落, 显示国内需求有待进一步刺激。

未来展望

为实现GDP目标, 即使经济变平, 下半年增长或需加快, 财政政策可能保持稳定而不轻易退缩。资本市场建议关注超长债券(20-30年)和AI产业链、高股息股票等不可证伪类资产。

风险提示

宏观政策落地不及预期, 可能影响经济稳定。