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国泰君安期货商品研究晨报摘要

研究范围 (黑色系列为主)：

• 铁矿石： 正面宏观预期存在，但近期消息（平控扩大、需求不振、天气影响）引发担忧，产业链负反馈担忧升温，呈现“偏弱震荡”。
  -Ll 观点是宏观预期较强，但需求回归缓慢及供应扰动担忧升温，导致趋势强度调弱到-1。
  -Ll 马亮认为短期铁矿需求立预期调整，基本面承压，趋势看空最重-2。

• 螺纹钢、热轧卷板： 配合前期宏观和限产预期价格上涨，但现实需求低迷和“平控”政策的上限担忧，现实矛盾加剧，建议“高位回调”。
  -Ll 观点认为现实疲软叠加政策落地不充分，需求预期与现实差距大是回调主因，趋势弱化至-1；马亮认为供需均具政策预期支持，但产业现实矛盾压制。
  -Ll 期货逻辑偏弱-1。

• 硅铁、锰硅： 受能耗管控压制供应端；受粗钢平控压制需求端，双逻辑压缩利润空间，供需同步受限，走势“纠结/震荡”，难寻持续方向。趋势中性0。

##∀ 焦炭、焦煤： 现货仍有支撑（供应紧张、提涨落地），但宏观和需求端预期弱化冲，近月交易现货，远月交易政策预期，呈现驱动不足的“宽幅震荡”。
-Ll 观点认为价差矛盾决定方向，但两端均有扰动，需依期限，中性0。

• 动力煤： 经历阶段性上涨，基本面未有显著改善，供应端逐步恢复，需求端受天气和库存高企影响偏弱，后市维持“偏弱震荡”。
  -Ll 观点认为供需关系切换偏差，加之时点不利，整体趋势偏弱0或-1。

• 玻璃：中期趋势转弱。 近期虽因动力煤、纯碱下跌引发成本坍塌，利润结构方面隐含风险。库存与未来产能投放预期叠加下，尤其三季度后供需可能步入坍塌周期，市场谨慎。支撑1750-1780，压力1850-1870。
  -Ll 张驰认为中期看空格局明确。

以上品种普遍显示期货研究对市场走势持谨慎或偏乐观态度，侧重基本面跟踪与产业政策变化对商品趋势的影响。利好利空消息交织，市场成交放缓、需求淡季、政策影响等因素均对商品价格形成压力。