20211102-华宝证券-公募基金每周一基系列_德邦基金汪晖_景气森林中寻找未来的参天大树_12页_1mb

德邦基金汪晖投资风格与德邦优化基金总结

核心内容

基金经理汪晖具备丰富的主动管理经验，融合自上而下与自下而上的投资方法，擅长在景气行业中寻找具有成长潜力的公司。他注重行业景气度的分析，并根据供给与需求驱动的行业特性分别寻找β与α机会，同时重视公司的盈利能力，而非单纯追求成长概念。

主要观点

• 投资框架：汪晖采用“自上而下+自下而下”的投资策略，首先判断行业景气周期，再在景气行业中精选个股。
• β与α的区分：在需求驱动的行业中寻找β，关注成长性与周期性；在供给驱动的行业中寻找α，关注具有核心竞争力的公司。
• 风险控制：基金在不同市场行情中均表现出良好的风险控制能力，波动率与最大回撤均优于同类中位数，风险调整后收益表现优异。
• 持仓策略：采用高仓位（90%-95%）、低集中度（前十大持股集中度约30%-40%）、中等换手率（年化约4倍）的策略，分散风险并保持灵活性。
• 风格因子：偏好大盘风格，对估值容忍度较高，更关注盈利能力和行业景气度，而非单纯成长性。

关键信息

基金经理背景

• 汪晖：工学硕士、经济学硕士，具有丰富的债券与股票基金管理经验。
• 曾任职于华泰证券、华宝信托，2004年参与华泰柏瑞基金筹建，2014年加入德邦基金，现任德邦优化基金经理。

德邦优化基金概况

• 成立时间：2012年9月25日
• 基金类型：灵活配置型
• 基金代码：770001.OF
• 任职日期：2020年4月28日
• 任职回报：84.23%
• 年化回报：51.25%
• 基金规模：截至2021年Q2，规模为1.48亿元

基金业绩表现

• 收益表现：在汪晖任职期间，德邦优化收益领先于可比公募基金前25分位，跑赢中证800指数。
• 风险表现：波动率中等偏低，最大回撤控制良好，夏普比率优于同类25分位，卡玛比例位于同类25分位与50分位之间。
• 不同行情阶段表现：
  • 牛市（2020年4月-2020年7月）：收益率表现一般，但风险控制良好。
  • 平稳震荡（2020年7月-2020年12月）：业绩一般，但风险控制优秀，跑赢中证800。
  • 震荡上行（2020年12月-2021年10月）：业绩优秀，风险控制良好，跑赢同类基金。

行业配置与轮动

• 配置行业：基金在科技、消费、医药、军工、新能源、化工等行业均有配置，行业轮动频繁。
• 行业分析：
  • 消费、医药：因行业景气度下行，基金经理适时减持。
  • 军工：长期看好，承受波动，但在景气度上不及新能源。
  • 新能源：被视为未来潜力最大的行业，基金经理持续配置。
  • 周期行业：关注供给侧变化，如铝、化工等，同时参与半导体库存周期。

选股表现

• 超额收益：在基础化工、国防军工等行业中选股能力突出，如金禾实业、中航高科、中简科技等。
• 表现不佳行业：在电力设备及新能源、电子、医药、计算机等行业中，部分个股表现不佳，如隆基股份、深南电路、恒瑞医药、金山办公等。
• 定量化分析：基金经理在高配置比例行业中表现更优，尤其在基础化工和国防军工领域。

行情区间表现

• 2020年12月-2021年10月（震荡上行）：

  • 区间收益率：25.43%
  • 年化收益率：32.86%
  • 年化波动率：26.72%
  • 最大回撤：-19.71%
  • 夏普比率：1.17
  • 卡玛比例：1.67

• 2020年7月-2020年12月（平稳震荡）：

  • 区间收益率：10.37%
  • 年化收益率：23.60%
  • 年化波动率：21.44%
  • 最大回撤：-7.36%
  • 夏普比率：1.01
  • 卡玛比例：3.21

• 2020年4月-2020年7月（牛市）：

  • 区间收益率：32.49%
  • 年化收益率：279.49%
  • 年化波动率：19.58%
  • 最大回撤：-4.34%
  • 夏普比率：7.11
  • 卡玛比例：64.45

总结

汪晖凭借其丰富的经验与灵活的投资策略，在德邦优化基金中实现了良好的收益表现与风险控制。基金采用高仓位、低集中度、中等换手的策略，结合行业景气度分析，既捕捉β机会也挖掘α潜力。其投资风格偏向大盘，注重盈利能力和估值容忍度，同时在不同行情中展现出较强的适应能力。未来，汪晖继续看好新能源行业，并在周期性行业中寻找供给侧变动带来的投资机会。