基金产品投资价值分析报告：博时可转债ETF，攻守有方，构筑被动工具的矛与盾-20230721-华宝证券-15页_1mb

博时可转债 ETF 投资价值分析总结

核心内容

本报告主要分析了博时可转债 ETF（511380.SH）的投资价值，探讨了可转债市场的配置逻辑、相关指数的比较、可转债ETF的运作方式及管理团队的背景。

主要观点

• 可转债兼具股性、债性和期权属性，能够为投资者提供独特的收益风险特征。
• 可转债ETF（511380.SH）作为市场首只跟踪可转债相关指数的ETF，具备透明持仓、分散风险、费率优势及 $T+0$ 交易模式等优势。
• 在市场下跌时，由于其持有 $40%-50%$ 偏债性转债，具备更强的抗跌能力；在市场上涨和震荡行情中，债券市场走势对产品的性价比有显著影响。
• 博时基金在被动型债券基金的管理上具有丰富的经验，且管理团队具备全面的能力圈。

关键信息

• 可转债ETF成立于2020年3月6日，紧密跟踪中证可转债及可交换债券指数（931078.CSI）。
• 产品采用优化复制策略，有效规避低流动性、高信用风险等个券问题，提高收益稳定性。
• 产品累计收益为 $16.23%$，年化收益率为 $5.01%$，在可比样本中处于中等偏上水平。
• 可转债ETF的持仓以大规模、安全边际高的银行转债为主，提升了产品的稳定性。
• 博时基金在被动型债券基金的管理上具有领先优势，管理规模达365.60亿元，旗下有9只被动指数型债券基金。
• 主基金经理邓欣雨具备丰富的转债研究和配置经验，管理多只基金，包括可转债型、固收+型等，展现出较强的综合能力。

市场转债指数梳理

转债相关指数比较

转债指数的收益风险特征

转债的配置价值

• 可转债在股票市场预期向上的时候具有一定机会，但收益弹性逊于股票资产。
• 在股票市场下跌的行情中，转债资产往往表现出相对股票资产更优的性价比。
• 将转债纳入大类资产配置可以提高组合的收益和抗风险能力。
• 随着市场发展，以往从个券角度的投资策略有所失效，指数投资因其风险分散等特性越来越被市场认可。

投资视角看重点产品：可转债ETF（511380.SH）

基本信息

• 成立时间：2020年3月6日
• 持仓特征：透明化、分散化，采用优化复制策略
• 管理费率：0.15% 年费率
• 托管费率：0.05% 年费率
• 指数使用费：0.02% 年费率
• 总费率：0.22% 年费率

规模与交易

• 截至2023年6月30日，份额达到2.78亿份，在18只上市债券ETF中位列第二。
• 成交额：5.33亿元
• 成交量：0.47亿份
• 产品具备良好的流动性，且基金经理会根据市场情况动态调整申购限制。

业绩表现

• 任职以来累计收益：$16.23%$
• 年化收益率：$5.01%$
• 年化波动率：$8.75%$
• 最大回撤：$-11.66%$
• 夏普比率：0.40
• 卡玛比率：0.43

持仓特征

• 银行业占比最高，平均配置达 $37.14%$
• 持仓以大规模、安全边际高的可转债为主
• 可交债在组合中的占比逐期下降

管理团队

基金管理人

• 博时基金在被动指数型债券基金的管理上具有丰富的经验。
• 截至2023年一季度，博时基金共管理9只被动指数型债券基金，总规模达365.60亿元。

基金经理

• 邓欣雨为主基金经理，拥有近10年公募投资管理经验。
• 管理多只基金，包括可投转债型、可转债型、可投股票型、低权益仓位混合型及被动指数型基金。
• 管理规模合计165.89亿元，展现出全面的投资能力。

风险提示

• 基金过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现。
• 本报告基于历史公开数据整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测。
• 不构成投资建议，投资者应自行决策，自担风险。

附录

• 图10显示可转债ETF机构投资者占比变化，时间区间为2020Q2-2022Q4。