20210331-嘉和家业-滨江服务-03316.HK-净利率领先行业水平_但市场化不足_9页_1mb

滨江服务2020年业绩分析总结

核心内容

滨江服务（03316.HK）于2019年3月15日成功在香港联交所上市，正式迈入国际资本市场。2020年，公司实现营业收入9.6亿元，同比增长36.8%；净利润2.2亿元，同比增长91.7%；净利率达22.9%，在已披露的上市物企中排名第三，领先行业水平。在管面积增长至1995.5万平方米，同比增长38.9%。

主要观点

1. 依赖母公司拓展规模

• 在管面积增长：2020年在管面积同比增长38.9%，合约面积同比增长32.4%。
• 依赖母公司：在管面积中，母公司贡献占比超过60%，第三方拓展仅占30%左右，外拓能力不足。
• 收并购计划未动用：公司募集资金中用于收并购的部分尚未使用，显示其仍在寻找合适的收并购时机。

2. 净利率显著增长

• 净利率提升：2020年净利率为22.9%，较2019年增长2.6个百分点。
• 增长原因：
  • 获得政府辅助收入840.3万元，同比增长200%。
  • 融资收入增长59%，融资成本下降至54.1万元。
  • 联营公司由亏损转为盈利，贡献利润56万元。
• 行业地位：净利率排名行业第三，仅次于恒大物业。

3. 不同结构收入增速放缓

• 收入结构：公司收入主要来源于物业管理服务，2020年为5.54亿元；非业主增值服务为3.12亿元；业主增值服务为0.94亿元。
• 增速变化：
  • 物业管理服务收入增速放缓。
  • 非业主增值服务收入增长，但业主增值服务收入仅占9.8%，且增速明显下滑。
• 增值服务滞后：相较于行业其他企业，滨江服务在增值服务方面发展相对滞后，需进一步挖掘潜力。

关键信息

财务指标概览

收入板块增长情况

研发资金用途

毛利及毛利率

• 毛利增长：2020年毛利为29.73亿元，同比增长50.9%。
• 毛利率提升：由2019年的28.1%上升至31.0%，主要得益于规模增长及疫情期间成本控制。

未来展望

2021年，滨江服务计划重塑高端客服管家团队服务体系，提升物业项目品质与服务水平。借助长三角高端市场的经验及现有的管理服务体系，公司有望进一步扩大业务规模和市场份额。

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