20241116-中泰证券-当前经济与政策思考_美国通胀保持坚挺_11页_1mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2024年11月中旬全球主要经济体的经济表现与政策动向，重点聚焦美国、欧洲和日本。报告通过汇总重要事件、高频经济指标以及全球资产表现，评估当前市场环境，并提示潜在风险。

主要观点

美国经济与政策

• 通胀保持坚挺：10月美国CPI环比增长0.2%，同比增速升至2.6%，显示通胀压力依然存在。核心CPI增长0.3%，其中二手车价格涨幅扩大，成为主要拉动因素。
• 就业市场升温：周初请失业金人数下降，显示劳动力市场稳固，但零售销售增速有所回落，可能影响经济增长动力。
• 鲍威尔放鹰：美联储主席鲍威尔强调经济表现强劲，暗示12月降息可能性降低，市场预期有所下调。
• 政策利率预期：根据FedWatch工具，12月降息概率为62.6%，较此前下降，显示美联储可能放缓降息节奏。

欧洲经济与政策

• 经济前景悲观：欧元区和德国的ZEW经济景气指数下降，显示市场对经济前景信心不足。
• 欧央行降息：10月降息基于风险管理，通胀下行趋势增强，但经济增长仍不理想，未来可能进一步降息。
• 政策不确定性：欧洲央行官员对经济增长存在担忧，可能在明年上半年将存款利率降至中性水平。

日本经济与政策

• 石破茂再次当选首相：日本自民、公明两党建建的执政联盟在众议院选举中失利，石破茂内阁面临少数派执政的挑战。
• 货币政策分歧：日本央行对加息保持谨慎，部分官员担忧美国大选后的市场波动，可能采取汇市干预措施。

关键信息

美国高频指标

• 经济意外指数上升：花旗美国经济意外指数录得38.7，显示实际经济表现强于预期。
• 就业数据稳健：周初请失业金人数下降，劳动力市场保持稳固。
• 粗钢生产低位运行：11月9日当周粗钢产量仍处于低位，产能利用率小幅上升。
• 零售销售增速放缓：红皮书商业零售同比增长4.8%，低于前值，显示消费动能减弱。
• 抵押贷款利率高位：30年期抵押贷款固定利率升至6.78%，房地产需求承压。
• 金融市场流动性风险较低：芝加哥联储全国金融状况指数为-0.57，VIX指数回落，反映市场情绪趋于稳定。

全球资产表现

• 美元指数上涨：受特朗普政策倾向、美国通胀韧性及日本政局不稳等因素影响，美元指数持续上升，对其他货币形成虹吸效应。
• 权益类资产普跌：全球股市受美元走强影响整体下跌。
• 大宗商品价格承压：贵金属等大宗商品价格多数下跌。
• 美债收益率上升：10Y美债收益率上升13个基点，反映市场对通胀和利率的担忧。

风险提示

• 海外经济波动超预期：各国经济表现可能受外部因素影响，出现波动。
• 海外政策风险：美国大选后政策走向、日本货币政策调整及欧洲央行降息节奏均存在不确定性。
• 数据滞后风险：报告所用公开资料可能存在信息更新不及时或滞后的情况。

图表说明

• 图表1：美国通胀保持坚挺
• 图表2：美国零售销售增速
• 图表3：美联储政策利率变化路径预期
• 图表4：欧元区经济前景乐观程度下降
• 图表5：日元10月以来持续贬值
• 图表6：花旗美国经济意外指数与纽约联储经济指数
• 图表7：美国周度失业金数据
• 图表8：美国部分生产端高频指标
• 图表9：美国30年期抵押贷款固定利率与MBA市场指数
• 图表10：美国商业银行消费信贷、红皮书零售销售增速
• 图表11：芝加哥联储全国金融状况指数、VIX指数
• 图表12：美联储资产负债情况
• 图表13：全球资产周度表现

投资评级说明

• 股票评级：分为买入、增持、持有、减持，基于未来6~12个月内相对基准指数的涨幅。
• 行业评级：分为增持、中性、减持，反映行业相对表现预期。
• 基准指数：根据市场不同，采用沪深300、三板成指、摩根士丹利中国指数、标普500等作为基准。

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅供客户使用。
• 报告基于公开资料，力求独立、客观，但不保证信息的准确性和完整性。
• 报告内容不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。