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国泰君安期货研究报告摘要

锌市场概览
锌价呈现震荡上行走势。沪锌主力合约持仓量下降，而伦锌成交量小幅增加。上海、广东和天津地区锌锭的升贴水情况显示多数为贴水，进口盈亏扩大，表明进口成本优势增强。保税区锌库存增加，注销仓单略有下滑。

交易数据简报

有色金属锌上海0#锌升贴水-50元/吨（持平前一日），广东0#锌升贴水-70元/吨，天津0#锌升贴水-60元/吨。
国际市场上，伦锌3M电子盘收盘价2808美元/吨，环比下跌0.92%，成交量与持货量情况亦有波动。

价格与供需数据

沪锌期货10年期合约库存微增，预期消费产品如热镀锌卷和锌合金报价稳定。氧化铝价格保持稳定。进口窗口盈利扩大，暗示进口锌源增多，对国内价格形成一定支撑。

基本面跟踪

进口锌预期盈利1694.94元/吨，显示进口溢价相对较高。跨市场价差ZN00-ZN01为-45元/吨，显示国内与国际锌价差距较前期有所收窄但仍不同。基本面数据提示供需平衡调整过程仍在进行。

全球动态

特朗普考虑对美联储主席鲍威尔提起诉讼，美债收益率波动收窄。美国财政部贝森特暗示支持9月降息50基点，赞同新理事上任，强调美联储当前面临的深层改革需求，这一政策预期可能影响市场资金流动。

趋势评估

锌的总体趋势强度为0，属于中性，需继续监控库存变化和宏观经济动向。

风险与免责声明
力求客观，仍存在立场不一致风险，因此此项分析仅供参考，投资者应依据自身情况做出决策，市场波动具有不确定性，需自我承担风险。本文本仅作研究参考，不构成买卖建议，且不代表本公司最终投资意见。

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