20210106-山西证券-商贸零售行业月度投资策略_商务部鼓励网订店送式消费_进一步推动商超线上化运营_16页_2mb

报告摘要

商贸零售行业月度投资策略总结

核心内容

2020年12月，CS商贸零售行业整体下跌7.34%，跑输沪深300指数12.40个百分点，行业排名维持在中信30个行业第27位。受疫情反复和上半年高估值影响，板块处于回调周期，市场表现承压。随着国民经济恢复和促消费政策发力，消费复苏格局进一步明朗，但线下实体零售仍面临挑战。

主要观点

市场表现：12月行业整体下跌，机构主导行情，零售板块龙头个股多数回调，影响板块跌幅较深。
子板块表现：专业市场经营、贸易和珠宝首饰及钟表是跌幅前三的子板块，分别下跌0.11%、2.36%和5.62%。
估值情况：12月CS商贸零售平均PE为63.4X，较上月有所回落，电商板块PE回落最多，而专营连锁PE相对稳定。
消费复苏：消费复苏态势持续，商品零售结构持续优化，升级类消费增长加快，线上渗透率回升至25%。
政策影响：商务部鼓励线上线下融合消费，推动商超线上化运营，倡导无接触交易等便利服务，以减少人群聚集。
投资主线：建议关注超市企业线上化发展、国货品牌下沉渗透、高端消费细分领域机会。

关键信息

1. 行业市场表现回顾

2020年12月CS商贸零售行业下跌7.34%，跑输大盘。
12月机构主导行情，零售板块龙头个股多数回调，影响板块跌幅较深。
12月SW商业贸易主力净流入为-67.30亿元，行业估值整体承压。

2. 行业数据跟踪

社零总额：11月社会消费品零售总额同比增长5.0%，增速比上月加快0.7pct。
商品零售结构：消费升级类商品增长加快，通讯器材类、化妆品和金银珠宝类分别增长43.6%、32.3%和24.8%。
线上消费：1-11月实物商品网上零售额同比增长15.7%，线上渗透率回升至25%。
实体零售：1-11月实体店消费品零售额同比下降10.1%，降幅较1-10月收窄1.2pct。

3. 行业动态新闻

京东、天猫、唯品会被罚款50万元，因存在不正当价格行为。
京东上线“京喜拼拼”微信小程序，主打社区团购，覆盖多个城市。
商务部出台防控指南，要求商场、超市对不戴口罩的顾客拒绝进入，推动线上线下融合消费。

4. 投资建议

超市企业：建议关注永辉超市、家家悦，其线上化运营和社区团购布局具备成长潜力。
国货品牌：珀莱雅和丸美股份通过线上线下结合和精准定位年轻消费者，具备市场竞争力。
高端消费：王府井和豫园股份在高端消费细分领域具备估值业绩双修复机会，未来有望受益于免税资质和新零售渠道运营能力。

风险提示

宏观经济增速放缓；
消费升级效果不及预期；
电商分流、市场竞争加剧；
海外疫情持续蔓延，影响超出市场预期；
天气转冷，国内疫情防控形势出现新变化。

图表目录

图1：2020年12月中信一级行业涨跌幅（%）
图2：CS商贸零售子版块2020年12月涨跌幅
图3：CS商贸零售子版块2019年12月涨跌幅
图5：CS商贸零售、上证综指历史估值水平PE（TTM）
图6：CS一般零售子版块2020年估值水平PE（TTM）
图7：CPI当月同比、环比（%）
图8：CPI当月同比：分类别（%）
图9：社会消费品零售总额当月（亿元）及同比
图10：限上消费品零售总额当月（亿元）及同比
图11：网上商品零售额累计值（亿元）及同比
图12：实物商品网上零售额累计值、同比及占比%
图13：全国百家大型零售企业零售额累计同比（%）
图14：网下实体店消费品零售额月度增速（%）
图15：五大零售集团市场表现（4周滚动趋势）
图16：中国全国前十零售商市场份额（滚动12周）

个股表现

12月涨幅前十的个股包括远大控股（37.59%）、川能动力（19.25%）、海印股份（15.08%）、东方银星（13.12%）、百联股份（11.28%）。
12月跌幅前十的个股包括*ST金洲（-30.92%）、莱绅通灵（-27.37%）、爱婴室（-22.45%）、供销大集（-22.22%）、*ST成城（-21.62%）、*ST新亿（-20.25%）。

投资评级说明

股票投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%以上）、中性（-5%~+5%）、减持（5%以下）。
行业投资评级：看好（行业超越市场）、中性（与市场持平）、看淡（弱于市场）。

分析师信息

分析师：谷茜
执业登记编码：S0760518060001
联系方式：Tel: 0351-8686775；Email: guqian@sxzq.com
地址：太原市府西街69号国贸中心A座28层；北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层
公司官网：http://www.i618.com.cn

展开完整摘要

试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载