20251127-中邮证券-石化行业2026年度策略_降息周期下的石化行情展望_23页_2mb
报告摘要
- 原油：OPEC+决定在2026年一季度暂停增产，美国页岩油面临成本压力，可能抑制产量增长；预计下半年货币政策宽松压力缓解。
- 油化工：PX-PTA-聚酯产业链利润有望修复，PX和PTA加工费处于低位，PTA新增产能密集投放，而下游涤纶长丝库存有所下降。
- 投资标的：
- 三桶油：估值相对偏低，具备防御属性，关注中国石油、中国石化、中国海油。
- 炼化：油价触底后，荣盛石化有望迎来困境反转。
- PTA、聚酯：PTA新增产能密集投放，新凤鸣等公司有望受益。
- 行业展望：根据历史降息周期，石油石化板块在降息环境下表现中性偏弱，2026年需关注油价波动、地缘政治风险及欧美经济走势变化。
- 风险提示：油价波动、地缘政治风险、欧美经济不确定性、行业政策变化、项目投产进度、需求下降等。
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