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新天力（920218.BJ）发行分析总结

核心内容

新天力是一家专注于热成型食品容器的国内领先企业，也是国家级专精特新“小巨人”企业。公司主要产品包括塑料和纸制食品容器，广泛应用于食品工业、餐食、街饮等多个领域。公司通过创新研发和定制化服务，与香飘飘、蜜雪冰城、伊利股份等知名企业建立了稳定的合作关系，具备较强的市场地位和客户资源。

主要观点

• 行业前景良好：食品容器行业在全球范围内稳步扩张，预计到2032年，全球食品容器市场规模将达2,273亿美元，年复合增长率达4.19%。塑料食品容器作为其中的重要组成部分，预计到2030年市场规模将达3,554.90亿元，年复合增长率达4.98%。
• 市场需求驱动增长：随着外卖和街饮行业的快速发展，食品容器市场需求持续增加。2023年我国食品工业市场规模约为10.04万亿元，外卖行业渗透率从2019年的12.80%提升至2022年的27.10%，预计到2027年将达到30.40%。街饮行业预计到2027年市场规模将达3,835亿元。
• 公司业务表现：2025年公司营收为10.57亿元，同比下降3.95%，但归母净利润为7,616万元，同比增长11.35%。公司2022-2025年年均复合增长率达28%，盈利能力稳步提升。

关键信息

发行信息

• 发行价格：12.19元/股
• 发行市盈率：14.99X
• 发行日期：2026年5月20日
• 发行数量：23,417,810股
• 发行后总股本：93,671,240股
• 发行比例：占发行后总股本的25%
• 战略配售：2,341,781股，占发行数量的10%
• 募集资金用途：年产36,000吨高质量塑料食品容器扩产项目、研发中心升级建设项目及补充流动资金
• 募投项目总投资：4.1亿元

公司概况

• 主要客户：香飘飘、蜜雪冰城、米村拌饭、伊利股份、西贝等
• 前五大客户占比：2025年约为59.2%
• 产品分类：塑料食品容器和纸制食品容器
• 塑料食品容器占比：2025年达95.34%
• 毛利率：2025年塑料食品容器毛利率为19.02%
• 研发投入：截至2025年末，公司取得专利238项，主导或参与18项国家标准和团体标准的制定
• 市场地位：2021年至2023年，公司热成型塑料食品容器包装产品在国内市场的销售收入排名位列“行业前三”

行业分析

• 行业集中度低：当前我国食品容器行业呈现“大行业、小企业”的竞争格局，行业集中度整体较低。
• 市场增长潜力：随着消费者对食品包装需求的多样化和个性化，食品容器行业将保持增长，特别是外卖和街饮行业。
• 可比公司：包括家联科技、富岭股份、恒鑫生活等，主要以外销为主，而新天力专注于国内市场。

申购建议

• 建议关注：公司在国内热成型食品容器行业具有较强市场地位，2025年可比公司PE TTM中值达27X，具备一定的投资价值。

风险提示

• 行业政策风险：限塑令可能对塑料食品容器的需求产生影响。
• 市场竞争风险：行业集中度低，竞争激烈，公司需持续保持竞争优势。
• 原材料价格波动风险：公司主要原材料为PP、PET、PS、PE等，价格波动可能影响成本和利润。

投资评级说明

• 证券投资评级：基于6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：基于行业股票指数相对于市场基准指数的涨跌幅，分为看好、中性、看淡。

基准指数

• A股市场：沪深300指数
• 北交所市场：北证50指数
• 香港市场：恒生中国企业指数（HSCEI）
• 美国市场：标普500指数或纳斯达克指数
• 新三板市场：三板成指或三板做市指数