20170522-华创证券-通信行业周报_成长股是否跌倒位_产业资本开始频频出手_27页_851kb

通信行业投资分析总结

核心内容

2017年通信行业整体呈现波动走势，其中创业板指数年初至今下跌8%，而通信指数下跌6.13%，计算机与传媒指数跌幅更大。电子指数则逆市上涨4.87%。成长股是否已调整到位成为市场关注焦点，部分中大市值股票估值已初步合理，而小市值公司仍面临估值压力。

主要观点

• 成长股估值调整：中大市值股票估值普遍在20-30倍之间，成长性预期约20%，部分已进入PEG低于1的合理区间。小市值公司因壳价值下降，市值仍有下移空间。
• 产业资本出手频繁：大股东通过二级市场增持，显示出对行业的信心。例如梦网荣信、高升控股、通宇通讯、鹏博士、邦讯技术等公司均出现增持或质押行为。
• 亿联网络表现突出：作为全球第二、中国最大的SIP电话终端供应商，亿联网络毛利率持续提升，净利润增速高于营收增速，显示出良好的盈利能力与市场地位。
• 行业趋势与成长机会：2017年通信行业成长与产业趋势并行，重点推荐云计算、光通信、专网等细分领域，以及物联网、5G等技术驱动方向。

关键信息

一、本周观点：成长股是否跌到位，产业资本开始频频出手

1. 行业表现：

   • 创业板指数：-8%
   • 通信指数：-6.13%
   • 计算机指数：-12.41%
   • 传媒指数：-11.45%
   • 电子指数：+4.87%

2. 龙头企业估值：

   • 中兴通讯：17倍
   • 烽火通信：22倍
   • 光环新网：35倍
   • 宜通世纪：35倍
   • 星网锐捷：20倍
   • 梦网荣信：30倍
   • 恒宝股份：30倍
   • 通宇通讯：31倍

3. 大股东增持行为：

   • 梦网荣信：多次增持，当前股价低于增持价
   • 高升控股：计划增持不低于1,000万股，预期估值34倍
   • 通宇通讯：董事长计划增持不低于3,000万元
   • 鹏博士：控股股东计划增持不低于2亿元
   • 邦讯技术：董事长计划增持5,000万至15,000万元

二、本周个股重点关注：亿联网络

• 业绩表现：毛利率持续提升，净利润增速高于营收增速
• 市场地位：全球第二、中国最大的SIP电话终端供应商
• 全球布局：产品覆盖全球六大洲106个国家及地区，与BroadSoft、微软、华为等国际通信系统提供商合作
• 客户资源：服务于香港电讯盈科、英国电信、西班牙电信等知名客户

三、持续推荐标的：2017年通信行业——成长和产业趋势齐飞

1. 业绩成长：

   • 云计算：
     • IDC：首选IDC运营方，次选IDC建设方，未来关注数据中心直连
     • CDN：移动互联网卖水者，关注云计算厂商对行业的格局变化
     • 云通讯：受益于移动互联网和物联网行业发展，关注中国移动能力开放平台完善
   • 光通信：
     • 光器件：扩容升级，未来五年复合增长有望超30%
     • 主设备：中国移动大力发展宽带用户，2017年或为传输投资大年
   • 专网：看好国内专网龙头成为全球老大

2. 技术升级带来的产业趋势：

   • 物联网：
     • NB-IOT：围绕连接点，推荐宜通世纪、东信和平、金卡股份、三川智慧、永鼎股份
     • LTE-V：推荐高鸿股份
     • 军方物联网：推荐奥维通信
   • 5G高频：
     • 毫米波天线：推荐通宇通讯、摩比发展
     • 滤波器：推荐麦捷科技
     • 小基站：推荐超讯通信、邦讯技术、京信通信

四、上周工作回顾

• 调研纪要：包括京信通信、通宇通讯、摩比发展、亿联网络、海能达等
• 资产重组：移为通信对子公司增资，长江通信转让长江照明股权
• 股权变动：多公司股东进行股份质押或解除质押，部分公司实施利润分配方案

五、未来重要事项关注

• 股东大会预告：包括富春股份、茂业通信、智度股份、亿联网络、欣天科技、广东榕泰、键桥通讯等公司将在2017年5月至6月召开股东大会

六、行业数据库：业绩预告汇总

• 业绩表现：
  • 紫光股份：净利润约8.15亿元，增长435.52%
  • 盛路通信：净利润约1.61亿元，增长33.02%
  • 国脉科技：净利润约4,755.17万元，增长43.53%
  • 高鸿股份：净利润亏损约431.96万元，增长71.17%
  • 星网锐捷：净利润亏损约1,859.24万元，增长83.83%
  • 二六三：净利润约0.29亿元，减少66.01%
  • 达华智能：净利润亏损约2,203.29万元，减少474.14%
  • 东土科技：净利润约0.10亿元，增长66.15%
  • 移为通信：净利润约0.17亿元，增长12.85%
  • 路通视信：净利润亏损约862万元，减少20.56%
  • 苏大维格：净利润约0.12亿元，增长230.24%
  • 邦讯技术：净利润亏损约0.14亿，增长49.61%
  • 三元达：净利润约0.04亿元，增长114.49%
  • 中通国脉：净利润亏损30万元，减少127.18%
  • 汇源通信：净利润亏损约260万元，减少59.90%
  • 梦网荣信：净利润约0.40亿元，降低43.95%
  • 中富通：净利润约0.08亿元，增长15.89%
  • 国民技术：净利润约0.22亿元，降低17.39%
  • 飞天诚信：净利润约0.10亿元，增长29.17%
  • 光迅科技：净利润约0.96亿元，增长30.38%
  • 大富科技：净利润亏损约0.22亿，减少192.51%
  • 网宿科技：净利润约1.96亿元，降低18.73%
  • 日海通讯：净利润亏损约721万元，增长48.82%
  • 金利科技：净利润约0.51亿元，增长442.20%
  • 智度股份：净利润约1.22亿元，增长100%
  • 吴通控股：净利润约1.68亿元，增长0.32%
  • 数据港：净利润约7,822.88万元，增长8.44%
  • 共进股份：净利润约1.01亿元，增长11.25%
  • 光环新网：净利润约8,582.43万元，增长42.84%
  • 荣科科技：净利润约359.37万元，减少13.03%
  • 华讯方舟：净利润约1,209.65万元，减少73.52%
  • 深桑达A：净利润约0.10亿元，减少40.77%
  • 梅泰诺：净利润约0.07亿元，增长5.93%
  • 天喻信息：净利润约666.59万元，减少11.55%
  • 路通视信：净利润亏损约862万元，减少11.24%
  • 华讯方舟：净利润约1.61亿元，扭亏为盈
  • 亨通光电：净利润为2.30亿至2.87亿，增长100%至150%
  • 邦讯技术：净利润约1,300万至1,700万，增长36.68%至51.58%
  • 梦网荣信：净利润约2.56亿元，增长159.88%
  • 烽火通信：净利润约7.60亿元，增长15.68%
  • 飞天诚信：净利润约1.20亿元，下降34.86%
  • 通鼎互联：净利润约5.39亿元，增长110.55%
  • 信维通信：净利润约5.32亿元，增长140.13%
  • 信威集团：净利润约为15.27亿，下降19.69%
  • 大富科技：净利润约1.25亿元，增长29.81%
  • 二六三：净利润约2,195万元至2,970万元，下降75%至66%
  • 日海通讯：净利润亏损2,000万元至盈利1,000万元
  • 三维通信：净利润亏损700万元至亏损1,050万元
  • 网宿科技：净利润12.5亿元，增长50.41%
  • 宜通世纪：净利润约4,877万元，增长20.91%
  • 高新兴：净利润约6.44亿至7.1亿，增长0.07%至10.33%
  • 金利科技：净利润约1.85亿元，增长470.58%
  • 烽火电子：净利润约8,747.65万元，增长14.40%
  • 航天信息：净利润约98.1万元，增长6.73%
  • 中兴通讯：净利润亏损23.6亿元，减少173.49%
  • 信维通信：净利润1.9亿至2.1亿，增长160.07%-187.45%
  • 旋极信息：净利润9.31亿至10.5亿，增长145%至175%
  • 网宿科技：净利润12.5亿元，增长50.50%
  • 宜通世纪：净利润1.71亿元，增长172.81%
  • 高新兴：净利润3.13亿元，增长123.23%
  • 通鼎互联：净利润5.4亿元，增长194.06%
  • 梅泰诺：净利润约618.42万元至803.95万元，增长0至30%
  • 高鸿股份：净利润约3.19亿元，增长21.77%
  • 东土科技：净利润约1.23亿元，增长104.42%
  • 共进股份：净利润约3.36亿元，增长28.39%
  • 丰东股份：净利润约4,655.68万元，增长37.57%
  • 佳讯飞鸿：净利润约522.03万元至626.44万元，增长0至20%
  • 网宿科技：净利润约12.5亿元，增长50.50%
  • 高新兴：净利润约3.13亿元，增长123.23%
  • 通鼎互联：净利润约5.4亿元，增长194.06%
  • 邦讯技术：净利润约2,073万元，增长127.22%
  • *ST易桥：净利润4,582万元，增长128.80%
  • 国脉科技：净利润约7,761万元，增长84.80%
  • 网宿科技：净利润约12.5亿元，增长50.50%
  • 高新兴：净利润约3.13亿元，增长123.23%
  • 通鼎互联：净利润约5.4亿元，增长194.06%
  • 邦讯技术：净利润约2,073万元，增长127.22%
  • *ST易桥：净利润4,582万元，增长128.80%
  • 国脉科技：净利润约7,761万元，增长84.80%

总结

综上所述，2017年通信行业在整体下跌背景下，部分龙头企业估值已逐步合理，产业资本频繁出手显示对行业前景的信心。亿联网络作为统一通信终端提供商，表现突出，毛利率持续提升，净利润增速高于营收增速。未来重点推荐云计算、光通信、物联网、5G等方向，关注其成长性和产业趋势。同时，部分公司业绩有所改善，而另一些公司仍面临亏损，需进一步观察其经营状况。