20171115-长城证券-天海投资-600751.SH-公司调研报告_依托_集团产业场景+云计算技术平台_优势_重点布局4+X云产品方向_4页_810kb

天海投资（600751）公司调研报告总结

核心内容概览

天海投资（600751）是一家依托“集团产业场景+云计算技术平台”优势，重点布局4+X云产品方向的公司。公司于2016年12月收购了IT产品分销及供应链综合服务行业的龙头企业英迈国际，同时剥离部分海运业务子公司，以聚焦IT供应链和云服务领域。此次收购成为公司转型的重要一步，推动其构建IT供应链生态圈，并通过英迈国际的技术优势和全球布局，进一步拓展云服务市场。

主要观点

投资建议

• 投资评级：推荐（首次）
• 预计公司2017-2019年净利润分别为7.5亿、8.3亿、9.3亿，对应EPS分别为0.26元、0.29元、0.32元。
• 当前股价（7.22元/股）对应PE分别为27.8X、25.2X、22.5X，显示估值逐步下降，但盈利预期良好。
• 公司未来三年发展计划清晰，包括构建核心能力、丰富产品线、布局下一代科技，目标是全面领先并推动AI大数据与产业场景的深度融合。

业务布局

• 4+X云产品方向：公司重点布局数字航旅、金融科技、新零售、智慧物流四大核心领域，同时拓展智慧客服云、智慧考勤云、智慧安检云等辅助产品。
• 云集市平台：通过构建云集市生态系统，整合上下游云资源，提供一站式云服务解决方案。
• ABC技术平台：基于人工智能、大数据和云计算技术，推动行业数字化转型，提升运营效率。

产业协同与支持

• 协同效应强：海航云全面支撑HiAPP，具备强大的产业协同能力。
• 研发投入大：海航集团每年信息化投入接近20亿元，由海航云承接。
• 业务支撑足：海航集团在航旅、金融、零售和物流等行业的丰富场景为云服务提供坚实支撑。

关键信息

股票与市场数据

• 当前股价：7.22元
• 总市值：209.33亿元
• 流通市值：142.32亿元
• 总股本：289,934万股
• 流通股本：197,118万股
• 12个月最高/最低价：11.18/5.45元

盈利预测（单位：百万）

财务指标（单位：%）

风险提示

• 并购整合不及预期
• 云服务业绩增速不及预期
• 行业+云业务产品落地整合失败

结论

天海投资凭借收购英迈国际，构建了强大的IT供应链和云服务基础，未来三年发展计划明确，重点布局4+X云产品方向，依托海航集团的产业场景和ABC技术平台，推动行业数字化转型。公司盈利预期良好，估值逐步下降，具备一定的投资价值，首次覆盖给予【推荐】评级。然而，需关注并购整合、云服务增长及产品落地等潜在风险。