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聚酯产业链期货日报（2025年11月20日）分析总结

PX & PTA

价格趋势

• PX期货震荡，现货估价偏强，1月现货浮动价-3附近，2月预估-2/-1。
• PTA期货波动，现货基差小幅走强（01合约基差-69元/吨），加工费小幅回升。

供需分析

• 供应端：
  • PX市场情绪受韩国MX出口美国和日本PX进口预期下滑提振，供应仍充裕。
  • PTA检修装置增加，供应下降；库存持续缓慢上升。
  • 日本Eneos PX装置计划重启，泰国PTTG装置检修；需求端，下游聚酯开工小幅走弱，库存上升。
• 需求终点：PTA累库预期仍存，价格上行驱动不足；预计将震荡走势。

主要交易策略

• 单边：震荡偏弱。
• 套利：关注PX与PTA合约间的反套。
• 期权：建议卖出虚值看涨期权&卖出虚值看跌期权。

MEG（乙二醇）

价格与基差

• 期货主力合约价格震荡下行，基差小幅走强。

供需预期

• 供应上升：
  • 巴斯夫湛江、宁夏畅亿新装置投产或重启，乙二醇产能增加。
  • 12月和11月下旬豫东乙二醇装置计划检修，供减预期上升。
• 需求预期走弱，淡季开工预计下滑，累库预期支撑看跌观点。

主要交易策略

• 单边：震荡偏弱。
• 套利：观望。
• 期权：建议卖出虚值看涨期权，符合看空预期。

短纤（PF）

价格与产销

• 价格震荡偏弱，销财单位低（平均产销35%），下游需求季节性回落，外需询单增加，但圣诞订单不足。
• 下游终端纱厂订单下达缓慢，补货力度有限。

主要交易策略

• 单边：短期震荡。
• 套利：建议观望。
• 期权：建议卖出虚值看涨期权&虚值看跌期权。

瓶片（PR）

价格与库存

• 价格随原料震荡，基差变化反映需求偏弱。
• 下游需求进入淡季，需求预期减弱。
• 港口库存缓慢上升。

主要交易策略

• 单边：短期震荡。
• 套利：观望。
• 期权：建议卖出虚值看涨期权&虚值看跌期权。

图表数据概览

• 主要产品基差、月差图集中反映价格波动区间变化。
• 支撑价格趋势判断的关键：PTA原料供应宽松；MEG库存预期；PX与TA月差走扩等。

技术与期权操作要点

• 关注PX、MEG、TA主力合约基差和月差操作。
• 卖出虚值看期权策略在报告中被用于风险对冲，提示节奏需结合波动率预期。

选读建议

重点阅读PX与PTA、MEG供需分析章节，了解关键驱动因素变化及交易逻辑。图表部分可辅助理解商品结构变化趋势。