20260302-中信证券-新材料|海外钇和钪短缺加剧,强烈看好氧化锆厂商_3页_157kb

文档总结：海外钇和钪短缺加剧，利好中国氧化锆及下游厂商

核心内容概述

当前，海外稀土元素钇和钪的短缺问题日益严重，对航天和半导体等关键行业造成显著影响。这一短缺不仅导致相关材料价格飙升，还可能引发供应链中断，从而为中国下游产品厂商带来战略机遇。文档重点推荐氧化锆厂商，并建议关注滤波器厂商和半导体靶材厂商。

主要观点

• 钇和钪短缺影响广泛：钇主要用于高温环境下防止发动机和涡轮机熔化的涂层，而钪则广泛应用于半导体制造和射频前段模块中。由于钇和钪的短缺，部分北美涂层制造商已开始实行材料配给，甚至被迫停产。
• 氧化钇价格大幅上涨：自2022年11月以来，国际市场上氧化钇价格累计上涨约60%，当前价格约为一年前的69倍。
• 氧化锆产业链价格传导在即：钇稳定氧化锆作为高端陶瓷材料，其成本受氧化钇价格影响显著。预计海外氧化锆粉体成本已增长3倍以上，随之引发氧化锆瓷块价格上调，国内氧化锆瓷块厂商将受益于单位利润的提升。
• 中国厂商有望扩大市场份额：若日本氧化锆粉体厂商因成本上升而大幅涨价，中国厂商将有机会加速出海，抢占海外市场。同时，日本氧化锆厂商的客户（如齿科瓷块厂商）也将受到冲击，为中国同行提供更多市场机会。
• 钪在半导体和射频模块中的关键作用：钪用于制造高性能滤波器（如BAW滤波器）及半导体靶材，其短缺将对相关产品制造造成影响。

关键信息

• 钇：用于高温涂层，短缺导致部分企业停产。
• 钪：用于射频前段模块、半导体靶材，影响5G智能手机和基站制造。
• 钇稳定氧化锆：由氧化钇掺杂形成，具有高离子电导率、热稳定性和耐腐蚀性，应用于医疗与牙科植入物等领域。
• 价格传导路径：海外氧化钇涨价 → 海外氧化锆粉体涨价 → 氧化锆瓷块涨价 → 国内氧化锆瓷块单位利润增加。
• 投资建议：重点推荐氧化锆厂商，建议关注滤波器厂商和半导体靶材厂商。

风险因素

• 稀土出口管制执行力度不及预期
• 海外氧化钇价格下滑
• 相关公司新产品推广不及预期
• 相关公司新产能释放不及预期

投资策略

• 重点推荐：氧化锆厂商，因其在海外短缺背景下有望受益于成本上升和市场份额扩张。
• 建议关注：滤波器厂商和半导体靶材厂商，因钪的短缺将影响其关键原材料供应，进而影响产品成本与市场竞争力。

作者信息

• 李超：新材料行业首席分析师，S1010520010001
• 郭柯宇：新材料产业研究分析师，S1010524080019

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