> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 氧化锆价值重估正当时总结 ## 核心内容 2026年7月20日，国内氧化锆粉体龙头企业国瓷材料宣布自7月27日起上调氧化锆粉体销售价格，涨幅约为10%—40%不等。此次涨价并非孤立事件，而是由多重宏观与产业因素共同推动的行业关键拐点。随着成本端压力与供给端变化的叠加，氧化锆行业正迎来从“低价竞争”向“价值重估”的转变。 ## 主要观点 ### 成本端推涨 - 氧化锆粉体的生产高度依赖锆英砂（主原料）和氧化钇（稳定剂）。 - **锆英砂**价格在2026年持续上涨，国内价格较3月初上涨约14%，全球主要供应商Tronox宣布三季度涨价225美元/吨，进一步强化涨价预期。 - **氧化钇**因中国出口管制政策，导致海外市场供应紧张，价格暴涨约140倍，上半年中国出口量同比下滑37.7%。 ### 供给端收缩 - 日本东曹是全球最大的高端氧化锆粉体供应商，与DKKK合计占据全球高端齿科氧化锆市场约50%的份额。 - 由于氧化钇断供，日本东曹被迫减停产，引发全球高端氧化锆市场供给真空。 - 国内具备成熟技术储备和量产能力的企业正加速承接海外转移订单，抢占市场。 ### 需求端支撑 - **传统刚需领域**：氧化锆在牙科和陶瓷应用中需求稳定，2026年全球氧化锆基牙科材料市场规模预计达5.32亿美元，年复合增长率8.7%；2024年中国氧化锆陶瓷市场规模已达43.2亿元，同比增长6.2%。 - **新兴领域增长**：随着半导体制程向3nm、2nm迈进，氧化锆作为high-k材料的重要组成部分，成为先进制程栅介质的核心选择；AI需求带动光通信器件及功率半导体ZTA基板增长；固态电池中，氧化锆是LLZO固态电解质的关键原料，同时用于电极添加剂与隔膜涂覆。 ## 关键信息 - **涨价事件**：国瓷材料于2026年7月27日起上调氧化锆粉体价格，涨幅10%—40%。 - **成本支撑**：锆英砂与氧化钇价格大幅上涨，形成成本端压力。 - **供给真空**：日本东曹因原材料断供减停产，海外高端市场出现供给缺口。 - **需求增长**：传统应用领域需求稳定，新兴领域如半导体、AI、固态电池带来增量空间。 - **投资建议**：短期看，成本驱动与供给收缩推动行业性涨价，具备定价权的企业盈利弹性释放；中长期看，国内企业有望抢占全球市场份额，迎来价值重估。 - **行业评级**：维持“同步大市”评级。 ## 风险提示 - **价格波动**：原材料价格波动可能影响行业盈利。 - **需求不及预期**：新兴领域需求增长可能不达预期。 - **海外供给恢复**：若海外供应恢复，可能削弱国内企业替代优势。 - **政策与贸易风险**：出口管制和贸易摩擦可能影响行业格局。 ## 投资评级系统说明 - **股票投资评级**：以6-12个月内投资收益率相对于沪深300指数的变动幅度为基准。 - 买入：收益率超沪深300指数15%以上 - 增持：收益率变动幅度为5%-15% - 持有：收益率变动幅度为-10%-5% - 卖出：收益率落后沪深300指数10%以上 - **行业投资评级**：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为基准。 - 领先大市：行业指数涨跌幅超沪深300指数5%以上 - 同步大市：行业指数涨跌幅在-5%至5%之间 - 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上 ## 免责声明 本报告由财信证券股份有限公司制作，仅提供信息，不构成任何广告或投资建议。投资者应自行判断，谨慎决策。报告内容可能因市场变化而调整，未经书面授权不得复制、转载或传播。