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中国软件国际：解放号收入增长迅速，上调目标价至5.89港元

核心内容

中国软件国际（00354.HK）近期因举办“全球程序员节”及业务表现亮眼，受到市场关注。公司作为中国IT服务领域的龙头企业，其业务发展及战略执行得到进一步强化。东方财富证券研究所对公司的研究结果显示，解放号业务收入增长迅速，且公司整体财务表现稳健，未来盈利预期乐观，因此上调公司目标价至5.89港元。

主要观点

• 业务表现：公司举办的“全球程序员节”在西安顺利闭幕，显示其在行业内的影响力和号召力。公司作为中国IT服务龙头，其业务规模持续扩大，2017年上半年员工人数突破5万人。
• 解放号业务增长：解放号业务收入增长显著，自6月底7月初由抽佣制转型为会员费模式后，相关收入出现大幅增长。预计该业务收入将超出此前预期。
• 云业务与政府支持：公司云业务发展迅速，且云上软件园获得的政府补助尚未计入之前的收入预测，进一步提升了公司的增长潜力。
• 战略执行：公司在开发新大客户、拓展海外业务、提升IT咨询能力及建设解放号生态等方面积极布局，四项关键策略稳步推进。
• 财务预测：预计2017-2019年公司每股收益（EPS）分别为0.23元、0.29元、0.39元，净利润增长稳定。公司估值（PE、PB、EV/EBITDA）持续下降，反映市场对其未来增长的信心增强。
• 投资评级：维持“买入”评级，上调六个月目标价至5.89港元，对应2018年PE为17倍，较之前估值有所提升。

关键信息

基本数据概览

估值比较

风险提示

• 解放号经营情况低于预期的风险；
• 同华为合作收入下降的风险；
• 智能制造云推广受阻的风险；
• 技术风险；
• 公司云业务发展低于预期的风险。

投资建议

• 买入评级：公司相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；
• 目标价：上调至5.89港元，对应2018年PE为17倍；
• 投资逻辑：公司业务增长迅速，尤其解放号转型后表现突出，同时受益于港股龙头计算机品种的估值提升，具备长期投资价值。

估值标准说明

• 股票评级：买入、增持、中性、减持、卖出；
• 行业评级：强于大市、中性、弱于大市；
• 评级基准：以报告发布日后3到12个月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准。

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