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水利政策频出加码，管道行业提振在即

核心内容

随着“十四五”规划重大项目的逐步落地和政府专项债发行进度的加快，基础设施投资增速有望回升。在保增长的背景下，水利、环境和公共设施管理业成为政策支持的重点领域，相关建设投资将带动管道行业订单增加，提振行业发展。

主要观点

• 政策支持：水利部印发《关于实施国家水网重大工程的指导意见》和《“十四五”时期实施国家水网重大工程实施方案》，明确加快国家水网重大工程建设的目标与任务。
• 水利建设投资提升：2021年全国水利建设投资达7576亿元，150项重大水利工程已批复67项，预计2022年投资将进一步提升。
• 行业目标：到2025年，建设一批国家水网骨干工程，新增供水能力290亿立方米，农村自来水普及率提升至88%，大中型灌区灌排骨干工程新增、恢复有效灌溉面积1500万亩。
• 管道行业受益：水利基建投资加码将直接带动管道行业需求，尤其是市政及长距离输水管道领域。
• 重点推荐公司：
  • 东宏股份：主营市政及长距离输水管道，2021年前三季度PE管道、钢丝管道、涂塑管道分别贡献营收3.00/3.52/4.20亿元，占总营收比例分别为18.30%、21.48%、25.63%。截至2021年上半年，公司承接18项重点工程，第三季度中标两项国家重点项目，合计金额约9.6亿元。2022年业绩有望爆发。
  • 永高股份：非房业务占比约四成，积极扩产，年产能达100万吨以上。公司内部管理有明显改善，各子公司逐渐扭亏，2022年伴随原材料成本改善，业绩弹性值得期待。

关键信息

• 专项债额度提升：2020年新增专项债限额为3.75万亿元，同比增长34.82%，资金支持力度持续增强。
• 水利投资趋势：2021年全国基础设施投资同比增长5.2%，其中水利、环境和公共设施管理业同比下降1.3%，但随着政策推动，预计2022年投资将回升。
• 重点公司财务数据：
  • 东宏股份：
    • 现价：14.42元
    • 2020A EPS：1.23元
    • 2021E EPS：0.87元
    • 2022E EPS：1.36元
    • 2020A PE：11.72倍
    • 2021E PE：16.57倍
    • 2022E PE：10.60倍
    • 评级：买入
  • 永高股份：
    • 现价：6.38元
    • 2020A EPS：0.62元
    • 2021E EPS：0.86元
    • 2022E EPS：1.00元
    • 2020A PE：10.29倍
    • 2021E PE：7.42倍
    • 2022E PE：6.38倍
    • 评级：买入

风险提示

• 水利基建投资不及预期
• 原材料价格大幅上涨

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 行业评级：优于大势（未来6个月内，行业指数收益超越市场基准）。

行业数据概览