> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 杭华股份（Hangzhou Toka Ink, 688571.SH）总结 ## 核心内容概述 杭华股份是一家专注于节能环保型油墨材料、功能材料及电子化学品新材料研发、生产与销售的高新技术企业。公司以“一体两翼”发展战略为核心，通过油墨材料为依托，拓展功能性材料和光刻胶材料两大业务分支，积极培育第二增长曲线，推动企业向更广阔的高端制造领域发展。 ## 主要观点 ### 1. 产能扩张与市场拓展 - 公司湖州子公司2026年新增1万吨液体油墨及5000吨功能材料产能，进一步延伸至新兴应用领域。 - 2025年末已完成10000吨液体油墨及5000吨功能材料的产能建设并投入试运行，后续将优化工艺、逐步释放产能，确保安全生产和产品质量。 ### 2. 产品多元化与技术突破 - 公司通过自主创新，向核心功能树脂材料领域延伸，利用规模化和标准化生产降低成本。 - 重点发展国内中高端品牌终端市场，提供综合性适配方案，提升客户粘性，从产品供应商向解决方案伙伴转型。 - 积极布局消费电子、新能源、智能家居等先进工业制造领域，围绕光电学、高耐候性、高阻隔性等功能材料进行技术突破。 ### 3. 收购浙江迪克，增强竞争力 - 2025年收购浙江迪克60%股权，纳入合并报表。 - 浙江迪克是国内少数掌握纳米颜料分散液微分散核心技术的生产企业之一，具备年产1070吨工业用颜料分散液及200吨喷墨用色浆的能力。 - 与多家头部彩色光刻胶客户深度合作，多个新项目正在测试，部分产品进入终端客户验证流程。 ### 4. 业务结构与市场定位 - 公司目前主要产品为PCB电路板字符墨水，具备良好的加工性能和环保特性，可替代传统溶剂型墨水。 - 当前该产品营收占比极小，未来将作为“一体两翼”布局的重要补充。 ## 关键信息 ### 产品与应用领域 - **油墨材料**：UV油墨、胶印油墨、液体油墨、喷印油墨等。 - **功能材料**：基材处理剂、封装涂层、表面保护及装饰涂层、光学/电学功能材料、粘合剂等。 - **光刻胶材料**：纳米颜料分散液等。 ### 发展战略 - 实施“一体两翼”业务布局，以油墨材料为本体，发展功能性材料和光刻胶材料为两翼。 - 通过技术优势与产业链协同，拓展消费电子、新能源、装饰建材等外延应用领域。 ### 风险提示 - 下游需求不及预期 - 产品推广进度不及预期 - 原料端风险 ## 分析师信息 ### 分析师：庄怀超 - 教育背景：北京航空航天大学本科，香港大学金融学硕士 - 工作经历： - 2022-2024年任职于海通国际研究部，团队曾获亚洲货币第一名 - 2025年加入环球富盛理财有限公司 - 所属机构：环球富盛理财有限公司（香港持牌券商，成立于2014年） ### 覆盖领域 - 化工&化肥：巴斯夫、沙特基础工业、富美实、立邦、东岳集团等 - 能源&公用事业：沙特阿美、挪威国家石油、中国海洋石油等 - 有色&材料：中国宏桥、紫金黄金国际、信义光能、华新水泥等 ### 联系方式 - 微信：zhuangcharles - 邮箱：charles.zhuang@gpf.com.hk - 电话：(852) 97487114; (86) 18801353537 ## 额外说明 - 本报告不构成任何证券购买、订阅或发行的邀请或要约。 - 报告中所含意见可能与公司销售人员、交易员及其他专业人员的意见或投资策略不同。 - 本报告信息可能存在不确定性，基于对未来政治经济环境的假设，投资者应谨慎评估风险并咨询专业顾问。 ```