20150821-招商证券_香港_-CMS_HK__Research_Highlights__Strong_2Q15_on_positive_data-driven_APRU_trend_14页_578kb

文档内容总结

核心内容概述

文档内容主要涵盖了三部分信息：

1. 公司业绩分析，包括Xtep、3SBio和CIFI Holdings的1H15业绩表现及未来预期。
2. 美联储FOMC会议纪要，分析了当前美国经济状况及利率政策前景。
3. 港股研究覆盖列表，列出了多个行业的公司及其评级、股价、目标价、市盈率等关键财务指标。

公司业绩分析

Xtep (1368 HK)

• 1H15业绩表现：

  • 营收同比增长12%，主要受益于产品改进和运动服饰行业复苏。
  • 毛利率同比增长1.4个百分点至41.8%，其中运动鞋毛利率增长2.5个百分点至43.5%。
  • 净利润同比增长21%至344百万港元，高于市场预期。
  • 每股派息（DPS）为0.1港元，派息率52%，与1H14持平。
  • 在中国新增70个销售点，达到7,180个；海外新增200个销售点。

• 未来展望：

  • 预计2H15E净利润增长将更加显著，因1H15基数较低。
  • 维持“买入”评级，目标价调整为4.12港元，基于11倍FY16E市盈率。

3SBio (1530 HK)

• 1H15业绩表现：

  • 总营收23.32亿元人民币，同比增长41.9%。
  • 核心产品营收增长强劲，TPIAO增长37.8%，EPIAO增长23%。
  • 毛利17.74亿元人民币，同比增长34.6%。
  • 毛利率下降至87.3%，主要由于Sciprogen和Sirton合并后低毛利影响，若剔除该因素，毛利率为92%。
  • 净利润24.2亿元人民币，同比增长25.5%，符合预期。

• 未来展望：

  • 不受汇率波动影响，人民币贬值不会对业务产生负面影响。
  • 预计未来三年资本支出不超过15亿元人民币。
  • 维持“买入”评级，目标价待定。

CIFI Holdings (884 HK)

• 1H15业绩表现：

  • 核心利润同比下降4%，主要由于项目交付有限。
  • 毛利率下降1.4个百分点至24.9%。
  • 营收48.6亿元人民币，同比下降3.2%，因签约面积下降35%。
  • 净负债率上升至72.5%，主要由于1H15大量土地购置。

• 未来展望：

  • 预计2H15E合约销售额将增长，ASP（平均售价）提高10%。
  • 预计全年利润增长7%，并计划通过40亿元人民币境内债券发行降低融资成本。
  • 维持“买入”评级，目标价调整为2港元，基于61%的净资产折价和7%的股息率。

美联储FOMC会议纪要

• 关键数据与观点：

  • FOMC会议纪要显示内部存在分歧，经济数据尚未达到加息标准，但“接近该点”。
  • 市场普遍预期9月加息，但部分成员认为需更多数据支持，特别是通胀、薪资增长、投资和消费数据。
  • 未来数据需在7月至9月的会议上进一步确认。
  • 通胀数据疲软，FOMC成员Bullard和Lockhart支持9月加息，而Kocherlakota则担忧通胀不足。
  • Yellen的鸽派倾向可能延缓加息时间。

• 风险与展望：

  • 外部风险上升，特别是中国股市波动和人民币贬值。
  • 美元走强对出口不利，全球经济增长放缓也影响出口需求。
  • 尽管市场期待加息，但考虑到数据不确定性和外部风险，加息可能延迟。
  • 基本面支持年内加息，但风险已逐渐向延迟倾斜。

港股研究覆盖列表

1. 汽车与汽车零部件

2. 技术、媒体与电信

3. 硬件科技

4. 纺织与服装

5. 零售

总体结论

• Xtep 和 3SBio 均表现出强劲的1H15业绩增长，未来增长预期良好，维持“买入”评级。
• CIFI Holdings 1H15表现一般，但预计2H15E将有所改善，维持“买入”评级。
• FOMC会议 表明加息尚未达成一致，但市场预期9月加息，需进一步数据支持。
• 港股研究覆盖列表 涵盖多个行业，重点公司如汽车、科技、零售等均受到关注，部分公司表现优于预期，部分则面临挑战。