20201209-招银国际-中国东方教育-00667.HK-疫情导致盈警；期待21财年强劲反弹_2页_533kb

中国东方教育 (667 HK) 总结

核心内容

中国东方教育（667 HK）是一家专注于职业教育的公司，主要业务涵盖中等职业教育和职业培训。公司受疫情影响，20财年出现盈利下滑，但预计21财年将实现强劲反弹。招银国际证券维持买入评级，并将目标价下调至19.30港元。

主要观点

• 20财年盈利预警：公司预计20财年收入下降5%-10%，调整后净利润下降30%-50%。主要原因是疫情对春季招生的影响以及中考和高考推迟导致新生报到延迟，同时存在约1.5亿元人民币的未实现汇兑损失。
• 21财年盈利反弹预期：调整后净利润预计同比增长106%（较19财年增长31%），主要得益于疫情后招生恢复及业务扩张。
• 网络扩张进展顺利：公司目前拥有200所学校，正朝着202所学校的预测目标迈进。成都美业学校已超额完成招生目标，21财年将在郑州和长沙新增两所职业培训学校。
• 扩大中等职业教育：公司已获得更多中等职业教育许可证，中等职业教育学校数量从2018年的9所增加至38所。21财年将继续为新东方和新华电脑品牌争取更多许可证，以扩大生源。
• 估值与评级：目标价19.30港元，对应31.7倍21财年预测市盈率，较行业龙头平均折让15%。维持“买入”评级，潜在升幅为+10%。

关键信息

财务表现

股票表现

• 市值：38,432百万港元
• 3月平均流通量：33.87百万港元
• 52周股价波动：最高20.30港元，最低10.62港元
• 总股本：2,190.9百万股
• 当前股价：17.52港元
• 股价表现：
  • 1个月：+12.6%
  • 3个月：+1.9%
  • 6个月：+15.6%

投资评级

• 招银国际证券评级：买入（维持）
• 目标价：19.30港元（此前目标价19.60港元）
• 潜在升幅：+10%

风险与催化剂

• 风险因素：招生情况不及预期、疫情反复、市场竞争加剧等。
• 催化剂：收并购、招生情况超预期。

其他信息

• 股东结构：吴俊保持股33.99%。
• 审计师：德勤。
• 免责声明：本报告基于公开信息，不构成投资建议，投资者应独立评估并咨询专业顾问。