20260206-华源证券-北交所新消费产业研究系列（六）_从_悦人_到_悦己_解码美丽消费赛道的增长逻辑_35页_4mb
报告摘要
从“悦人”到“悦己”：美丽消费赛道增长逻辑分析
核心内容
本报告分析了中国医美及美妆行业的增长逻辑，探讨了重组胶原蛋白等新兴成分的发展前景，并评估了北交所相关企业的投资价值。
主要观点
医美行业
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市场规模与增长：
- 2025年中国医美市场规模预计达3700亿元，2025-2030年复合增速约为10%。
- 2024年医美消费仍以“变美让自己更快乐”为主因，占比达50.90%。
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轻医美趋势：
- 轻医美占比持续上升，2022年占比达52%。
- 轻医美项目如水光针/美塑在社交媒体上热度最高，占比达26.8%。
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消费人群变化：
- 医美消费群体以年轻人为主导，25岁以下人群占比从26%增长至35%。
- 男性医美兴趣增长显著，2024年计划增加医美投入的人群占比达43%。
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技术与产品发展：
- 注射类医美市场技术升级、产品多元化、个性化治疗成为趋势。
- 合成生物学推动医美原材料生产，重组胶原蛋白成为新热点。
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重组胶原蛋白：
- 2023年中国重组胶原蛋白零售端市场规模为286亿元，预计2027年达1145亿元，CAGR为41.4%。
- 重组胶原蛋白在医美注射剂市场占比19%，预计2027年达143亿元。
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北交所相关企业：
- 锦波生物为重组胶原蛋白三类医疗器械龙头，拥有3张三类证。
- 巨子生物、丸美生物等企业跨界医美，推动妆械结合发展。
美妆行业
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市场规模与增长：
- 2016-2024年中国化妆品零售额CAGR为9%，2025年市场温和复苏。
- 2025Q1-Q3中国化妆品线上渠道市场份额达54.13%，销售额同比增长12.34%。
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消费趋势：
- “悦己消费”趋势增强，消费者更注重产品成分与功效。
- “送自己礼物”场景占比最高，达15.2%。
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成分与产品：
- 活性原料成为化妆品核心竞争力，包括抗衰、保湿、修护等。
- 多肽原料年复合增长率达14.1%，预计2029年中国市场规模达46.7亿元。
- 植物提取物原料市场稳步增长，2024年中国市场规模达270.2亿元。
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产业链与市场结构：
- 化妆品产业链包括原料、包材、制造商、品牌商、渠道商和消费者。
- 国产化妆品原料占比达82.0%，备案数量持续增长。
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品牌与市场集中度：
- 本土品牌市场份额持续攀升，市场集中度波动中回升。
- 国产化妆品品牌在原料研发和市场布局上表现强劲。
关键信息
医美行业
- 市场规模：2025年预计近3700亿元，2030年或达6000亿元。
- 产品趋势：注射类医美成为主流，轻医美市场持续扩张。
- 技术发展：合成生物学推动新型材料研发，如重组胶原蛋白、PDRN等。
- 企业布局：锦波生物、巨子生物、丸美生物等企业积极布局医美市场，推动妆械结合。
美妆行业
- 市场规模：2016-2024年CAGR为9%，预计2029年全球市场规模达172.1亿美元。
- 成分趋势：消费者更关注成分，活性原料成为市场核心。
- 市场集中度：2021-2025年本土品牌市场份额持续提升。
- 原料发展：中国化妆品原料市场规模预计2029年达2561.8亿元，年复合增长率6.9%。
北交所相关标的
- 锦波生物：重组胶原蛋白三类医疗器械龙头，产品矩阵丰富，布局护肤品赛道。
- 芭薇股份：提供ODM代工服务，具备医美市场拓展能力。
- 维琪科技：化妆品原料领军企业，毛利率高。
- 珈凯生物：绿色天然原料产品主要收入来源，毛利率达78.18%。
- 江天科技：不干胶标签厂商，具备较高毛利率。
- 斯坦德：检验检测机构，提供医美相关检测服务。
风险提示
- 医疗器械及化妆品产品政策变动风险。
- 下游需求波动风险。
- 核心人才流失风险。
- 经营业绩波动风险。
行业趋势与未来展望
- 医美行业：将向“自我投资”与“社交资本”双重认同发展，技术升级与个性化治疗将成为关键。
- 美妆行业：科学美妆与东方理念融合，推动行业高质量发展。
- 重组胶原蛋白：有望复制透明质酸产业路径，成为未来增长的核心驱动力。
- PDRN成分：作为新兴核心成分，将在护肤和医美领域持续增长。
企业布局与市场机会
- 妆械结合：美妆企业如华熙生物、丸美生物、上海家化等正通过推出“械字号”产品进入医美领域。
- 代工与原料：代工企业及原料供应商在产业链中发挥重要作用，推动行业增长。
- 技术与创新：合成生物学、基因检测、AI预测等技术推动医美和美妆产品创新。
总结
医美和美妆行业均受益于消费者“悦己”理念的增强，呈现稳健增长态势。重组胶原蛋白作为新兴成分，具备高增长潜力，成为行业关注的焦点。北交所相关企业如锦波生物、维琪科技等在原料、产品和市场布局上表现突出，有望在未来市场中占据有利地位。行业趋势表明，技术升级、个性化治疗和科学成分将成为推动市场持续增长的关键因素。
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