20230318-银河期货-双焦热点报告_若澳煤重回国内市场_对煤焦影响几何__10页_1mb

双焦热点报告总结

核心内容

2023年3月18日发布的《双焦热点报告》主要探讨了中国恢复进口澳大利亚煤炭对国内焦煤和焦炭市场的影响。报告从进口政策、进口格局、煤炭质量、供需平衡等方面进行了详细分析，并对市场走势和投资策略提出了建议。

主要观点

1. 商务部回应澳煤进口问题

• 中国对煤炭进口实行自动许可管理，煤炭自动进口许可证可正常申请。
• 中澳两国在经贸领域开展互利合作，符合双方共同利益。
• 澳煤重回国内市场对能源供给和中澳贸易有积极意义，但目前没有全面恢复进口的官方确认。
• 对其他澳大利亚商品如龙虾、牛肉、大麦和葡萄酒的进口政策未提及全面放开。

2. 若澳煤重回国内市场对煤焦影响

• 数量及格局：2023年我国进口炼焦煤总量预计增加15-25%，达到7000-8000万吨。进口格局将从2022年的蒙俄主导逐步演变为蒙俄澳三足鼎立。
• 质量对比：
  • 澳煤具有低硫、低灰、高粘结、高热强等优点，适合大型高炉使用。
  • 蒙煤质量接近大商所交割标准，但硫分略高于澳煤。
  • 俄罗斯煤质量较不稳定，只能作为炼焦配煤。
• 综合影响：澳煤重回市场将缓解我国炼焦煤供给紧张问题，对国内非高粘结煤价格产生冲击。

关键信息

进口数据回顾

• 2022年12月：中国进口炼焦煤646.49万吨，环比增长12.78%，同比减少13.66%。
• 2022年全年：累计进口炼焦煤6383.84万吨，同比增长16.71%。
• 2020-2022年进口情况：
  • 澳大利亚：从48.7%降至3.4%。
  • 蒙古：从32.8%升至40.1%。
  • 俄罗斯：从9.3%升至32.9%。
  • 加拿大、美国及其他国家占比上升。

2023年供需预期

• 焦煤：预计全年总供给增加3.6%-6.1%，具体取决于进口情况。
  • 情景1（保守进口）：焦煤总供给增加约3.6%。
  • 情景2（极端乐观进口）：焦煤总供给增加约6.1%。
• 焦炭：预计全年总供给增加1.8%或保持不变。
  • 情景1：焦炭总供给增加1.8%。
  • 情景2：焦炭总供给保持不变。

供需平衡表推演

• 短期：双焦价格下跌，主要受宏观情绪和市场传言影响。
• 中长期：供需逐步宽松，焦煤价格重心下移，焦化利润有望修复。
• 投资策略：
  • 单边：择机做空焦煤合约，逻辑包括产能恢复、澳煤进口预期及下游需求疲软。
  • 套利：逢低做多盘面焦化利润，关注供给改善对利润修复的推动。
• 风险提示：
  • 终端需求好转超预期。
  • 澳煤进口政策变化。
  • 蒙煤通关量大幅下滑。
  • 中澳关系恶化。

市场展望

• 短期双焦市场可能维持区间震荡，不建议追空。
• 长期看，焦炭落实首轮涨价概率较大。
• 后期需关注动力煤、成材基本面情况及政策和宏观情绪。

结论

澳煤重回国内市场将对焦煤供需格局产生重要影响，缓解供给紧张，但短期内对现货市场冲击有限。随着蒙煤通关量稳定和澳煤进口政策的不确定性，市场仍需观察政策变化和终端需求表现，建议采取区间操作为主，逢低布局焦化利润。