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报告摘要
輝立證券集團：泰國股市展望與10月投資策略總結
核心內容
2014年10月，泰國股市面臨來自外部與內部的多重因素影響。外部因素主要包括歐洲央行（ECB）量化寬鬆（QE）政策的不確定性、英國與美國央行可能的利率上調，以及全球地緣政治局勢的不穩定。這些因素可能導致市場波動。然而，泰國股市的下行風險受到政府刺激措施和泰銖走弱的支撐，預期市場會出現輕微回調。
預計泰國股市在10月將出現輕微回調，幅度為3%至5%，從1600點回落至1540點左右。市場支持位為1540-1520點，而阻力位則在1600點。此回調可能為投資者提供買入機會，特別是受益於政府基建投資、年底消費高峰以及泰銖貶值的行業。
主要觀點
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外部因素：
- 欧洲央行的QE細節未能為市場提供明確的刺激方案，對歐元區復甦前景產生疑慮。
- 英國和美國可能的利率上調將增加市場波動。
- 全球地緣政治不穩定，如香港暴動、西方對俄制裁升級以及對IS的軍事行動，將加劇市場情緒。
-
內部因素：
- 政府刺激措施雖然未能激勵市場，但預計會在近期内推經濟，特別是在基建和建設方面。
- 泰銖走弱對出口和旅遊相關企業有利，尤其是在旅遊旺季期間。
關鍵信息
- 預計SET指數將從1600點回落至1540點，回調幅度為3%至5%。
- 市場支持位為1540-1520點，阻力位為1600點。
- 投資主題包括政府基建、年底消費高峰和泰銖貶值。
- 投資者可考慮在市場回落至支持位時加倉。
投資主題與股票選擇
ASP（Asia Sermkij Leasing Public Company Limited）
- 投資評級：TRADING BUY
- FY15目標價格：4.30泰銖
- 預期表現：3QFY14獲利成長強勁，營收與市場佔有率雙雙上升。
- 優勢：收入結構多元，對市場交易量下跌的風險較低；股息收益率高達8.6%。
- 財務摘要：FY14預計EPS為0.39泰銖，P/E為9.8倍。
BGH（BANGKOK HOSPITAL GROUP）
- 投資評級：ACCUMULATE
- FY15目標價格：20.70泰銖
- 預期表現：3QFY14獲利將創年度新高，受益於季節性需求和外國患者增加。
- 優勢：擴張計劃包括增加床位、建設新醫院、收購現有醫院及拓展非醫院業務；發行零息可轉換債券降低利息負擔。
- 財務摘要：FY14預計EPS為0.48泰銖，P/E為32.7倍。
KBANK（Kasikornbank Public Company Limited）
- 投資評級：ACCUMULATE
- FY15目標價格：246.00泰銖
- 預期表現：貸款增長仍有空間，受益於SME貸款及年底消費高峰。
- 優勢：收入結構多元，信貸風險可控；季節性獲利提升。
- 財務摘要：FY14預計EPS為19.16泰銖，P/E為11.5倍。
MC（Mega Commercial Public Company Limited）
- 投資評級：BUY
- FY15目標價格：23.50泰銖
- 預期表現：受益於年底消費高峰及政府刺激措施，預計FY14-15獲利成長為40%及12%。
- 優勢：財務狀況穩健，負債率低；計劃拓展省級市場。
- 財務摘要：FY14預計EPS為1.07泰銖，P/E為14.5倍。
SF（Siam Felicity Public Company Limited）
- 投資評級：BUY
- FY15目標價格：10.70泰銖
- 預期表現：受益於政府刺激措施及泰銖貶值，預計FY14-15獲利成長為40%及12%。
- 優勢：計劃拓展社區商場，提升租金收益；財務狀況穩健。
- 財務摘要：FY14預計EPS為0.54泰銖，P/E為12.4倍。
行業展望
| 行業 | 投資權重 | 本月趨勢 | 分析師觀點 |
|---|---|---|---|
| AGRI | OW | ▲ | 收益提升，受益於季節性需求及農業補貼 |
| BANK | OW | — | 貸款增長仍有望，信貸風險可控 |
| FIN | OW | ▲ | 獲利機會增多，受益於市場交易量回升 |
| AUTO | NT | ▲ | 恢復緩慢，預計3QFY14產量低於3QFY13但高於2QFY14 |
| PETRO | NT | — | 乙烯利差高，芳香烴利潤回升 |
| CONMAT | NT | — | 水泥需求低迷，預計FY15恢復增長 |
| CONS | NT | — | 基建計劃預計在FY15下半年開始 |
| PROP | NT | — | 房地產市場逐步恢復，零售業前景光明 |
投資組合調整
新增股票
| 股票 | 加入時間 | 權重 | FY15目標價格 | P/E | P/BV | 股息收益率 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROBINS | 10月 | 7.00% | 58.75 | 23.03 | 3.97 | 2.09% |
| SVI | 10月 | 6.00% | 5.65 | 12.63 | 2.10 | 3.96% |
| ASP | 10月 | 8.00% | 4.30 | 10.94 | 1.77 | 7.61% |
持有股票
| 股票 | 加入時間 | 權重 | FY15目標價格 | P/E | P/BV | 股息收益率 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| GFPT | 1月 | 4.00% | 20.00 | 13.12 | 2.46 | 2.33% |
| KBANK | 8月 | 8.00% | 246.00 | 12.29 | 1.92 | 1.70% |
| SPALI | 6月 | 7.00% | 30.00 | 9.00 | 2.46 | 4.46% |
| TTA | 7月 | 6.00% | 26.75 | 18.06 | 1.04 | 1.65% |
| BGH | 7月 | 8.00% | 20.70 | 33.64 | 5.73 | 1.51% |
| SCC | 3月 | 4.00% | 480.00 | 14.95 | 2.14 | 3.82% |
| MC | 9月 | 8.00% | 23.50 | 14.12 | 3.61 | 4.92% |
| AAV | 9月 | 6.00% | 5.00 | 16.57 | 0.78 | 0.00% |
| JUART | 9月 | 7.00% | 17.40 | 14.14 | 3.31 | 4.93% |
| BBL | 9月 | 7.00% | 233.00 | 9.69 | 1.10 | 3.92% |
| SF | 9月 | 8.00% | 10.70 | 6.50 | 0.69 | 0.28% |
刪除股票
| 股票 | 回報 | FY15目標價格 | P/E | P/BV | 股息收益率 |
|---|---|---|---|---|---|
| CFRESH | -5.15% | 11.60 | 9.79 | 2.19 | 5.43% |
| IVL | -2.86% | 33.00 | 28.02 | 1.85 | 1.06% |
| PTTEP | -1.54% | 196.00 | 9.05 | 1.40 | 4.42% |
關注重點
10月的經濟日程包括多個關鍵數據發布，包括美國的就業數據、製造業PMI、中國和歐元區的製造業與零售業指數等，這些數據將影響市場情緒與投資決策。
聯絡資訊
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- Louis Wong, 財務分析主管：(852) 2277 6892, louiswong@phillip.com.hk
- Chen Xingyu, 研究部主管（上海）：(86) 21 5169 8900-105, chenxingyu@phillip.com.cn
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- Zhang Jing, 交通與汽車研究分析師：(86) 21 5169 9200-103, zhangjing@phillip.com.cn
- Chen Geng, 中國房地產研究分析師：(86) 21 5169 8900-113, chengeng@phillip.com.cn
- Kay Ng, IT與軟體研究分析師：(852) 2277 6751, kayng@phillip.com.hk
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- Aric Au, 企業與機構銷售經理：(852) 2277 6783, corporatesales@phillip.com.hk
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- Yoshikazu Shikita, 日本團隊國際銷售經理：(852) 2277 6624, yshikita@phillip.com.hk
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