建筑装饰行业铝合金模板深度报告：“以铝代木”趋势带动渗透率提升，铝模行业租赁模式优势趋显-20210708-广发证券-33页_2mb

铝合金模板深度报告总结

核心内容

铝合金模板作为建筑模板行业的新趋势，具有施工质量高、施工效率强、施工周期短、经济效益好、安全性能高以及节能环保等多方面优势。其符合建筑业向绿色、环保方向转型的需求，是建筑模板行业更新换代的重要方向。

主要观点

• 铝合金模板在施工质量、效率、周期、经济效益、安全性和环保性等方面优于钢模板和传统木模板。
• 国家出台多项政策支持铝合金模板的发展，包括《建筑业10项新技术》和《关于推进建筑垃圾减量化的指导意见》等。
• 铝模板行业市场需求旺盛，竞争激烈，但行业集中度不高，未来市场空间广阔。
• 租赁模式相较于销售模式更能发挥铝模板的可重复利用优势，有利于降低客户投入，提高公司盈利水平。

关键信息

• 行业现状：

  • 2018年铝模板渗透率达到30%，2020年全国市场保有量达到6200万平方米。
  • 全国规模以上铝模板企业约800余家，行业总收入约为364亿元。
  • 行业仍处于发展中，头部企业市占率不高，但租赁模式正成为主流。

• 企业对比：

  • 中国忠旺：以销售为主，具备规模效应和成本优势，市占率约26.92%。
  • 志特新材：以租赁为主，未来增长潜力大，市占率约2.78%，但当前毛利率较低，主要因低价策略。
  • 华铁应急：近期加大铝模板投入，对浙江恒铝增资，提升其在铝模板领域的竞争力。

• 经营模式：

  • 一体化服务模式和租赁模式更受市场青睐。
  • 租赁模式更符合铝模板的特性，可提升客户资金周转率和施工效率。

• 财务数据：

  • 志特新材2020年租赁收入占比达81.85%，销售收入占比18.15%。
  • 中国忠旺2020年销售占比达91.75%，租赁占比8.24%。
  • 志特新材在应收账款周转率和总资产周转率方面表现优于行业平均水平。

市场空间与政策支持

• 铝模板未来市场空间主要由政策支持和建筑业发展趋势推动。
• 装配式建筑的发展与铝模板高度契合，预计到2020年，全国装配式建筑新开工面积达63000万平方米，占比提升至20.5%。
• 铝模板具有高度的标准化、工业化特性，与装配式建筑的发展趋势相辅相成。

投资建议

• 推荐关注华铁应急，因其近期加大铝模板投入，业绩承诺上调，具有较强的市场拓展能力。
• 建议关注志特新材，其以租赁模式为主，具有发展潜力，且具备较强的综合服务能力。

风险提示

• 标准化程度不足：目前铝合金模板在不同企业之间存在规格差异，影响互换性和行业发展。
• 铝型材价格波动：铝型材价格受宏观调控、原材料供应及市场供需影响较大，可能对企业的成本和盈利产生影响。

行业发展趋势

• 随着“以铝代木”趋势加强，铝模板将逐步替代传统模板，成为主流。
• 未来铝模板渗透率有望进一步提升，行业将向更高效、环保、可持续方向发展。
• 企业需通过技术创新、资源整合、标准化建设等手段提升竞争力，以应对行业竞争和市场需求变化。