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朗朗教育（834729）总结：二胎入园潮推动幼教市场发展，公司迎来新机遇

核心内容

朗朗教育作为幼教图书市场的龙头企业，正受益于二胎政策带来的入园潮以及国家对学前教育产业的政策支持。公司通过持续的产品创新、渠道优化和信息化布局，推动其在幼教领域的全面发展。

主要观点

1. 幼教市场持续增长，二胎政策推动需求上升

• 国家政策支持：十九大期间，教育部提出到2020年学前三年毛入园率达到85%，学前一年毛入园率达到95%。
• 市场前景广阔：根据国家统计局数据，预计2018年幼教市场规模将达到4257.78亿元，2020年将突破4659.94亿元。
• 幼教图书市场作为细分领域，将随着整体市场规模扩大而持续受益。

2. 公司业绩高增，盈利能力显著提升

• 2017年营业收入达1.78亿元，同比增长42.90%。
• 归母净利润达0.24亿元，同比增长203.08%，增速位列新三板教育板块第二。
• 加权平均ROE为33.24%，基本每股收益为0.47元，显示公司盈利能力强劲。

3. 毛利率与现金流改善，经营效率提升

• 2017年毛利率为79.09%，同比增长8.16%，主要得益于销售收入提升和成本控制。
• 经营活动现金流净额首次由负转正，显示公司销售能力增强，现金流状况改善，有利于未来发展和扩张。

关键信息

1. 主营业务与产品结构

• 主营业务：99.48%的收入来自学习活动材料销售，涵盖阅读、数学、美劳、建构、英语、国学、安全、幼小衔接、美术和音乐等十大类课程。
• 产品特色：所有学习材料均具备扫码视听功能，部分课程结合AR技术，提升教学体验。
• 智慧幼教解决方案：包括朗云TM智慧幼教管理平台、智慧教室、智能硬件等，提供一站式信息化服务。

2. 研发与创新能力

• 研发投入：2017年研发费用达757.42万元。
• 研发团队：研发人员占员工总数的60%，显示公司对创新的重视。
• 专利成果：截至2017年底，公司共拥有16项发明专利。
• 项目进展：朗朗云课3.0版、《熊孩子之怪怪拼音历险记第二季》等项目已上线并表现良好，未来还将推出多款差异化教育产品和教育信息化产品。

3. 渠道布局与市场拓展

• 经销商网络：公司已建立覆盖全国的经销商体系，拥有超过600家优质经销商，服务超过20000家幼儿园。
• 渠道策略：通过渠道下沉、择优募新、定期走访、定量激励等方式，持续优化经销商体系。
• 市场拓展：2018年计划深入公办园市场，采取阶梯式拓展策略，进一步扩大市场份额。

4. 股权结构

• 股东关系：耿进奎与耿进括为兄弟，为一致行动人。
• 股权占比：耿进奎持有济南格尚5%股权及济南朗睿30%股权；耿进括持有济南格尚16.53%股权及济南朗睿63.32%股权。
• 其他股东：无明显关联关系，股权结构相对分散。

未来展望

朗朗教育在政策利好、市场需求增长和自身创新能力的多重驱动下，有望在幼教图书及智慧教育领域持续增长。公司通过产品多元化、渠道下沉和信息化建设，构建了完整的学前教育解决方案体系，为未来市场拓展奠定了坚实基础。