20230524-国泰期货-商品研究晨报-黑色系列_13页_1mb

• 黑色系列整体偏弱或震荡，除热轧卷板受政策支撑略有缓和外，铁矿石、螺纹钢、硅铁、锰硅均对需求疲弱和情绪悲观持看空态度。
• 预期自上而下多空因素盘踞，钢材生产利润尚可，铁水产量微增，但地产需求恢复不确定，限制了反弹空间。
• 库存高企、成本承压是中国市场现状。螺纹钢、热卷螺纹钢进入累库状态；玻璃市场提前于季节性进入震荡期。
• 市场普遍观点偏向卖方，多个领域都呈现操作建议偏空，但中间亦存在套利思路及逢低布局的可能。

原因分析

1. 需求面对现实疲软，是主因。
2. 情绪下挫，悲观预期浓厚，观望气氛浓重。
3. 供给端放开，形成供大于求；政策时松时紧，消息干扰频繁。
4. 贸易商态度保守，减少实际囤货行为。

关注重点

• 各品种持仓博弈加剧背景下，情绪风向变化仍需密切关注。
• 被动减仓等系统风险或压制价格反弹幅度。
• 澳煤补充进口、神华降价行为等对供需平衡带来显著影响。

风险提示

• 国际与国内政策联动有可能带来阶段性扰动。
• 地产板块修复力度超出预期对于钢价具有支撑潜力。
• 随着旺季逐渐延后，终端需求释放节奏变化仍存在不可测因素。

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