20140526-中国银河-黑牛食品-002387.SZ-定位青春时尚第一股_开拓大健康饮品战略_22页_752kb

公司深度报告总结：黑牛食品（002387.SZ）

核心内容

黑牛食品作为一家定位青春时尚的公司，正通过战略转型推动其从传统节日礼品消费向日常饮用消费转变。公司计划通过推出大健康饮品、升级营销体系及实施并购来实现业绩的爆发增长。

主要观点

• 行业前景广阔：饮品行业增速高达75%，竞争不激烈，是新的蓝海市场。
• 消费趋势转变：80、90后消费群体崇尚时尚、个性、品质，注重情感诉求和品牌效应。
• 品牌定位差异化：黑牛食品明确将品牌定位于年轻人，不同于以往宽泛的消费群体定位。
• 产品策略升级：公司计划推出适合年轻人的时尚饮品，并进行产品包装、渠道及品牌代言的升级。
• 营销体系改革：新任总裁上任后，公司将对产品策略、渠道策略、价格及促销策略进行调整升级。
• 并购可能性高：公司高管在业绩说明会和股东大会上表示可能通过上市公司平台进行垂直整合收购。
• 业绩弹性大：敏感性分析显示，销量和毛利率提升可显著提高毛利贡献，预计未来三年业绩增长显著。
• 估值提升预期：公司未来有望实现高增长，EPS预计从0.06元/股增长至0.56元/股，估值有望提升。

关键信息

一、新新人类消费趋势

1. 崇尚时尚消费：80、90后消费群体更倾向于主观喜好和情感诉求。
2. 受广告与偶像影响大：他们容易被品牌和明星代言影响，追求高品质生活。
3. 电商消费习惯：新一代消费者对网络购物依赖度高，消费行为更加随机。
4. 消费随机性强：购买决策易受广告、包装和促销活动影响，计划性不强。
5. 人口流动影响消费：即便没有迁徙，网络和环境变化也深刻影响其消费习惯。

二、蛋白饮料行业分析

1. 植物蛋白饮料行业：处于高速成长期，CAGR为20%-30%，发展空间广阔。
2. 豆奶行业：我国豆奶人均消费量仅为1公斤，远低于周边国家，发展潜力巨大。
3. 维他奶案例：维他奶通过品牌定位、产品多元化和渠道精细化成功拓展市场。
4. 复合蛋白饮料市场：黑牛食品正通过开拓复合蛋白饮品市场，如花生牛奶，来突破单一品类限制。

三、公司主营业务发展

1. 时尚饮品：公司重点发展，目标消费群体为年轻人，预计未来销量和毛利率提升将显著提升毛利贡献。
2. 液态饮品：2013年占总收入比重41.32%，预计未来3年重回高增长通道。
3. 豆奶粉：2013年占饮料行业比重约10%，销售量近年来下滑，但未来3年预计恢复增长。
4. 麦片业务：产品在行业中处于前列，预计未来3年销售收入将实现两位数增长。

四、财务预测与指标

五、投资建议

• 评级：维持“推荐”评级。
• 驱动因素：新品牌战略、新产品开发、营销体系升级、并购机会。
• 催化剂：时尚饮品成功推出、垂直整合收购、定期报告超预期。
• 风险因素：营销调整时间延长、时尚饮品推出时间推后、行业变数。

六、管理层背景

• 吴迪年：现任公司副总裁，拥有丰富的营销和管理经验，曾任职于康师傅、雅士利等知名企业。

七、附录

• 雅士利：公司在二三线市场具有优势，是豆奶粉行业的有力竞争者。
• 插图与表格目录：包含多个图表和表格，用于展示行业趋势、公司财务预测及产品结构等。

总结

黑牛食品正通过品牌定位、产品升级及营销体系改革，从传统节日礼品消费向日常饮用消费转型。其时尚饮品业务具备高增长潜力，预计未来三年将实现业绩大幅增长。同时，公司可能通过并购进一步扩展业务，推动其在蛋白饮料行业中的发展。随着新一代消费群体的崛起，黑牛食品有望抓住市场机遇，实现估值和业绩的双重提升。