20210127-国都期货-铜晨报_经济预期较乐观_铜价获得支撑_5页_504kb

经济预期较乐观，铜价获得支撑

核心内容

本报告分析了2021年1月27日铜市场的整体表现及未来走势。当前铜价受到全球经济预期乐观的支撑，尽管疫情对经济造成一定压力，但欧美制造业和消费信心持续上升，国内经济平稳增长，整体利空有限。此外，美国政府的经济刺激政策以及房地产市场的强劲表现，进一步增强了市场对铜的需求预期，为铜价提供了支撑。

主要观点

1. 市场走势

• 沪铜主力合约CU2103 报收58,470元/吨，涨跌幅 -0.61%，持仓量283,906手，持仓量变化 -2,362手。
• 国际铜主力合约BC2103 报收52,010元/吨，涨跌幅 -0.52%。
• LME3铜 报收7,995.00美元/吨，涨跌幅 0.33%。
• LME铜投资基金 多头周持仓54,613.80手，持仓量变化 +2,442.52手；空头周持仓10,619.52手，持仓量变化 +767.10手。

2. 现货市场情况

• 上海电解铜现货 对当月合约报升水60元/吨-升水120元/吨。
• 平水铜成交价格 为58,810元/吨-58,850元/吨，升水铜成交价格 为58,840元/吨-58,880元/吨。
• 进口盈亏 大约-200元/吨，废铜报价 为51,900元/吨，下跌0元/吨。

3. 经济与政策因素

• IMF 上调2021年全球经济增长预估至5.5%，认为2020年经济衰退程度低于预期。
• 美国 1月制造业和消费信心继续上升，12月新屋开工和营建许可均达到2006年以来的最高水平，1月PMI超预期。
• 欧元区 1月制造业PMI为54.7，服务业PMI为45，均好于预期，但边际变化不大。
• 德国 ZEW经济景气指数升至61.8，出口预期改善，提振经济前景。
• 欧洲央行 维持货币政策不变，重申非常宽松的立场。
• 日本 CPI数据好于预期，通胀继续走高，但黑田东彦承认货币政策局限。

4. 操作建议

当前经济预期较为乐观，预计铜价震荡上涨。尽管炼厂TC进一步下滑，铜矿供应偏紧，但整体市场情绪向好，支撑铜价。

关键信息

• 经济数据：美国12月新屋开工和营建许可创新高，1月PMI超预期；欧元区制造业和服务业PMI均好于预期；日本CPI数据高于预期。
• 政策动向：美国政府推动经济刺激计划，提高家庭和纳税人补贴；欧洲央行维持宽松货币政策；IMF上调全球经济增长预期。
• 市场表现：沪铜和伦铜走势呈震荡上行趋势，LME铜投资基金多头持仓增加，空头持仓也有所上升。
• 库存与升贴水：铜显性库存维持在一定水平，现货升贴水维持升水状态，显示市场对铜的需求依然强劲。

图表说明

• 图1：沪铜和伦铜走势（数据来源：wind、国都期货研究所）
• 图2：沪铜主力合约成交量及持仓量（手）（数据来源：wind、国都期货研究所）
• 图3：COMEX铜期货持仓数量（手）（数据来源：wind、国都期货研究所）
• 图4：LME铜投资基金持仓数量（手）（数据来源：wind、国都期货研究所）
• 图5：沪伦比值（数据来源：wind、国都期货研究所）
• 图6：铜显性库存（万吨）（数据来源：wind、国都期货研究所）
• 图7：LME铜价和库存（数据来源：wind、国都期货研究所）
• 图8：LME铜升贴水（0-3）（美元/吨）（数据来源：wind、国都期货研究所）
• 图9：现货铜升贴水（元/吨）（数据来源：wind、国都期货研究所）
• 图10：贸易溢价升贴水（美元/吨）（数据来源：wind、国都期货研究所）

分析师简介

• 王琼玮：EDHEC金融学硕士，国都期货研究所工业品分析师。

国都期货研究所简介

• 国都期货研究所拥有高水平研究团队，成员来自海内外一流名校，具备丰富的衍生品研究和投资经验。
• 坚守“贴近市场、客观分析、独立判断、创造价值”的核心理念，致力于为客户提供全方位的专业投研服务。

免责声明

• 本报告不构成投资建议，仅反映分析师的判断与分析。
• 报告内容基于可靠资料，但不保证其准确性或完整性。
• 投资者应独立评估投资决策，建议咨询专业财务顾问。
• 本报告版权为国都期货有限公司所有，未经书面许可，不得复制、传播或存储。