20210505-财通国际-经济分析_储量消耗_库存过低_火电增长_煤价飙升_5页_576kb

中国煤炭市场分析总结

核心内容概述

中国煤炭市场在2020年下半年经历显著变化，主要受火电需求增长、煤炭库存下降、煤价飙升等因素影响。尽管煤炭开采投资在2020年略有减少，但原煤产量保持增长，尤其在四季度和2021年一季度表现突出。同时，煤炭探明储量持续下降，导致单位开采成本上升，进一步限制了产量增长潜力。

主要观点

• 火电需求增长显著：
  火电发电量在2020年全年增长2.2%，四季度更是大幅增长6.2%。2021年一季度火电发电量同比激增22.4%，占比达到75.5%。电力需求的结构性增长成为煤炭需求的主要驱动力。

• 煤炭库存持续下降：
  2020年末社会煤炭库存降至215百万吨，库存寿命跌至15.2天，远低于2019年末的21天。2021年二月库存进一步减少至159百万吨，库存寿命降至14.5天，导致煤价大幅上涨。

• 煤价飙升与供需失衡：
  大同优混煤价在2020年12月达到1,008元/吨，创历史新高。2021年4月均价升至778元/吨，4月底甚至高达820元/吨。库存下降与需求增长共同导致煤价过快上涨。

• 煤炭探明储量持续减少：
  中国煤炭探明储量自2016年起持续下降，从264亿吨降至2020年的250亿吨。预计2021年将进一步减少，储量寿命也从2016年的62年降至2020年的54年，未来可能降至40多年。

• 煤炭开采投资受限：
  尽管2021年一季度煤炭开采投资同比增长10.8%，但整体仍低于2012-2013年的高投资水平。若开采投资不显著增加，未来煤炭产量增长将受限，主要依赖头部企业增产。

• 煤炭需求结构稳定：
  火电需求仍占煤炭总需求的近半数，电力热力业占48%，石油炼焦核原料占12%，钢铁占7%，化工占6%。火电结构性主导煤炭需求。

• 全球煤炭市场影响：
  中国煤炭需求和供应占全球47.3%和50.5%，对全球煤价具有重要影响。2021年全球煤炭需求预计增长1.9%，而供应增长可能滞后，推动全球煤价上涨。

关键信息

• 2020年煤炭产量：3,843百万吨，同比增长2.5%，其中四季度增长4.2%。
• 2021年一季度煤炭产量：970百万吨，同比增长16.9%。
• 2020年煤炭表观需求：4,155百万吨，同比增长3.57%，其中四季度增长7.4%。
• 2021年煤炭产量预测：4,054百万吨，同比增长5.4%；净进口预计270百万吨，同比下降10%。
• 库存变化：2020年末社会煤炭库存215百万吨，2021年二月降至159百万吨，预计年末库存为174百万吨。
• 煤价趋势：2020年12月大同优混煤价达1,008元/吨，2021年4月均价升至778元/吨，预计年内均价可能达841元/吨。

数据与图表说明

• 图一：展示中国原煤产量与煤炭开采投资的月度变化趋势。
• 图二：显示中国四大煤矿企业探明/可采储量与原煤产量的关系。
• 图三：进一步说明煤炭储量与产量的关联性。
• 图四：显示2020年发电量结构，火电占比达71.1%。
• 图五：展示装机容量结构，火电装机容量仍占56.6%。
• 图六：反映神华单位电力耗煤量的变化趋势。
• 图七：显示中国煤炭表观需求与火电需求的月度对比。
• 图八：展示煤炭需求行业分布。
• 图九：显示中国原煤产量、净进口与库存变动。
• 图十：反映社会煤炭库存寿命与大同优混煤价的关联。
• 图十一：对比社会煤库存与主要煤矿电厂港口煤库存。
• 图十二：全球煤炭需求分布，中国占比50.5%。
• 图十三：全球煤炭产量分布，中国为最大生产国。
• 图十四：线性回归模型显示大同优混煤价已超过公平价值上限。
• 图十五：预测2021年煤炭产量、净进口、库存及煤价等关键指标。

总结

中国煤炭市场正面临结构性挑战，火电需求持续增长，煤炭库存持续下降，煤价因此大幅波动。煤炭探明储量减少导致单位开采成本上升，限制了产量增长。未来，煤炭需求可能继续增长，但供应端受限，特别是进口减少，可能进一步推高煤价。同时，中国煤炭需求和供应在全球市场中占据重要地位，对全球煤价有显著影响。