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报告总结：从百亚和登康看日用消费焕新共通点

新消费亮点在于个股核心优势的重塑，通过产品结构调整带动细分赛道景气度提升。百亚股份和登康口腔在国产替代背景下聚焦功效型赛道，实现量价齐升。

行业变革方面，卫生巾和牙膏市场保持稳定增长：

• 卫生巾市场规模2015-2024年CAGR为4.0%，供应链和价格因素支撑品牌发展。
• 牙膏市场CAGR为4.9%，消费者需求从基础清洁转向功效需求，如抗敏感、抑菌等。

产品革新强调大单品策略，切入低拥挤赛道：

• 百亚推出益生菌系列卫生巾，依靠“她经济”实现差异化。
• 登康口腔推广抗敏感牙膏，通过技术优势和品牌合作（如国潮联名）提升市占率。

渠道打法灵活，线上线下结合：

• 电商主导，抖音、小红书等平台助力品牌曝光，两家公司通过达人营销和赠品创新提高客单价。
• 线下渠道稳固，电商投资维持高位但需确保规模效应，即时零售成为新竞争焦点。

未来展望：

• 线上竞争加剧，投流ROI下降，品牌需构建认知度与线下渠道协同。
• 线下向小型化、即时零售转型，提供差异化优势。
• 主要风险包括消费需求不及预期、恶性竞争和市场拓张挑战。

投资建议：维持“强于大市”评级，聚焦高成长赛道和传统企业转型，关注百亚股份和登康口腔。