专题策略：正式反弹或需等待新增确诊病例大幅下降浙商证券-28页_1mb

专题策略总结

核心内容概述

本报告回顾了2003年非典疫情对中国经济与股市的影响，并与2020年新型冠状病毒疫情进行对比，分析了PHEIC（国际关注的公共卫生紧急事件）对经济和股市的潜在影响，同时探讨了当前疫情与非典时期在关键事件、行业表现及市场反应上的异同。

主要观点

1. 非典疫情对经济的短期冲击

• 非典疫情对经济造成短期冲击，尤其是消费领域。2003年第二季度GDP增速从11.1%下降至10.1%，社会消费品零售增速从9.3%降至4.3%，累计降幅达5个百分点。
• 第三产业（如交通运输、批发零售、住宿餐饮等）受到显著影响，出现明显负增长。
• 与此同时，投资保持较高增速，固定资产投资同比增速维持在30%以上，出口和进口仍延续回升态势。

2. 财政与货币政策应对

• 非典时期，政府采取了财政政策来稳定经济，设立20亿元防治基金，对多个行业实施税收减免。
• 货币政策在非典期间未出现明显变化，仅在信贷投放方向上有所倾斜。降息和降准未出现，但三季度经济回暖时提高了存款准备金率。

3. 大盘与行业表现

• 非典爆发并列入《传染病防治法》是A股市场下跌的直接催化剂，上证综指在4月14日开始下跌，累计跌幅达9.8%。
• 大盘在5月13日二次探底后开始反弹，累计上涨6.14%。这一反弹主要由新增确诊病例大幅下降所驱动。
• 在疫情平复期，科技成长行业（如传媒、计算机、电子）表现优于其他行业，显示出较强的成长性。

4. PHEIC对经济与股市的影响

• 从历史经验看，PHEIC对疫情国的经济有短期冲击，但不意味着权益市场走低。例如，2009年甲流和2016年寨卡病毒被认定为PHEIC后，美国和巴西股市均出现反弹。
• PHEIC对进出口的影响因疫情性质和经济环境而异。甲流时期，墨西哥和美国出口增速较低；而寨卡病毒时期，巴西出口则显著提升。

5. 当前疫情与非典时期对比

• 相同点：病毒列入《传染病防治法》是市场下跌的催化剂；疫情平复期，部分行业涨跌逻辑与非典时期相似。
• 不同点：当前疫情控制速度较快，但彻底消灭仍需较长时间；股市冲击时间较短，正式反弹仍需等待。

关键信息

1. 非典疫情阶段

• 非典疫情主要集中在2002年11月至2003年7月。
• 2003年4月13日，SARS被正式列入《传染病防治法》，成为市场下跌的直接原因。
• 2003年5月10日，新增病例首次跌破50例，疫情进入回落阶段。

2. 行业表现分析

• 疫情爆发期：
  • 零售、旅游、餐饮等行业受到严重冲击，归母净利润增速显著下滑。
  • 医药生物行业在疫情初期表现较好，但持续性较弱。
  • 汽车、银行和非银金融等政策驱动行业表现相对较好。
• 疫情平复期：
  • 科技成长行业（如传媒、计算机、电子）涨幅居前，业绩显著改善。
  • 财政和货币政策对经济起到一定维稳作用，但市场风险偏好仍较低。

3. 国际市场反应

• 非典期间，亚洲市场受疫情影响较大，而欧美市场相对稳定。
• 2009年甲流疫情被列为PHEIC后，美国股市出现反弹，但受金融危机影响，反弹更多是超跌后的修复。

4. PHEIC影响分析

• 历史上五次PHEIC事件中，除脊髓灰质炎和刚果（金）疫情外，其余均在3-10个月内解除。
• PHEIC不意味着权益市场走低，如甲流和寨卡病毒被认定为PHEIC后，各国股市均出现反弹。
• PHEIC对出口的影响因疫情性质和经济背景而异，但通常不建议限制贸易或旅行。

行业对比与启示

1. 行业对比

• 受冲击行业：零售、旅游、餐饮、交通运输等。
• 受益行业：医药生物、科技成长（如计算机、电子、传媒）等。
• 政策驱动行业：汽车、银行、非银金融。

2. 对当前疫情的启示

• 当前疫情与非典时期相似，具有高传染性、低致死率的特征。
• PHEIC认定后，股市可能不会出现持续下跌，但需关注疫情控制情况。
• 科技成长行业可能在疫情平复期迎来反弹，具有投资价值。

结论

非典疫情对经济和股市造成短期冲击，但随着疫情控制和政策支持，市场逐步恢复。当前新型冠状病毒疫情与非典时期具有相似性，新增确诊病例大幅下降是股市反弹的重要信号。科技成长行业在疫情平复期表现较好，值得重点关注。同时，PHEIC对经济有短期影响，但不意味着股市必然走低，需结合经济环境与市场情绪综合判断。