20211231-建信期货-宏观策略周报_欧美新增确诊病例爆炸式上升_8页_879kb

宏观策略周报总结 - 2021年12月31日

核心内容概述

本报告由建信期货宏观金融研究团队发布，主要分析2021年底全球疫情发展、中国经济走势、宏观市场表现及2022年展望。重点涵盖疫情对欧美及全球的影响、中国经济边际改善情况、宏观金融市场的变化趋势，以及对冲策略的调整。

一、宏观环境评述

1.1 欧美疫情继续扩散

• 截至2021年12月31日，全球累计确诊新冠病例2.88亿，死亡病例544.4万，死亡率下降至1.89%。
• 全球疫苗接种量达91.5亿剂，接种率58.2%，其中葡萄牙、中国、加拿大等国家接种率较高。
• 欧美国家因Omicron毒株的强传染性及年底节日聚集效应，疫情将迎来最困难时期，确诊病例爆炸式增长，但防疫措施趋于宽松，导致疫情缓解速度放缓。
• 日均新增确诊病例超过1万的国家包括美国、英国、法国、西班牙、意大利、加拿大、土耳其、阿根廷、德国、俄罗斯等15个。

1.2 中国经济延续边际改善

• 12月中国制造业PMI和非制造业PMI分别为50.3%和52.7%，均位于扩张区间。
• 生产保持扩张，新订单指数回升，价格指数连续两个月回落，制造业成本压力有所缓解。
• 高技术制造业、装备制造业和消费品行业PMI均高于临界点，显示扩张态势。
• 非制造业商务活动指数连续4个月高于临界点，但新订单指数连续7个月低于临界点，显示服务业恢复基础仍不牢固。
• 建筑业受寒潮及春节临近影响，生产扩张有所放缓。

1.3 严控疫情稳增长

• 国务院常务会议强调科学精准防控，防止“一刀切”，同时延长减税降费政策，预计减税1100亿元。
• 防控措施包括差异化出行规定、错峰放假、景区限量接待等。
• 2022年经济下行压力下，稳增长政策有助于对冲疫情冲击，增强经济内生增长动力。

二、宏观市场分析

2.1 国内国债市场走势

• 2021年中国2年期和10年期国债收益率分别下行31BP和37BP。
• 由于经济增速放缓和央行宽松政策，国债收益率呈现平坦化趋势。
• 2022年预计经济内生增长动能增强，消费物价上升趋势确立，10年期国债收益率有望上升，核心波动区间为[2.7%, 3.2%]。
• 风险因素包括新冠疫情、农产品通胀和中美地缘政治风险。

2.2 汇率市场表现

• 2021年美元指数上涨6.68%，人民币汇率指数上涨7.97%，人民币兑美元升值2.13%。
• 人民币汇率上涨主要受中外疫情差异、经济阶段和政策影响。
• 2022年美元指数预计高位盘整，核心波动区间为[93, 99]，短期关注美国疫情和支出法案进展。
• 人民币汇率指数可能不再延续2021年强势上涨趋势，6.35附近为监管层认可的政策顶。

2.3 股票市场表现

• 2021年底中外股市总体表现为“中弱外强”，A股内部也呈现分化。
• 国内控风险和紧信用环境不利于大盘蓝筹股，但宽货币和供给侧改革政策有利于中盘蓝筹股和科技创新股。
• 2022年A股市盈率维持在较高水平，经济下行压力下，央行保持宽松流动性环境。
• 预计2022年A股总体维持宽幅震荡走势，上半年有稳增长政策支持，下半年需警惕无风险利率上升和中美地缘政治风险。

2.4 大宗商品市场展望

• 2021年全球大宗商品延续上涨趋势，2022年预计仍将延续牛市。
• 支撑因素：
  1. 新冠疫情长期化，央行紧缩步伐滞后，大宗商品供求关系扭曲难以消除。
  2. 绿色能源革命限制化石能源投资，推升其价格。
  3. 双拉尼娜天气现象可能影响农产品供应和大宗商品运输。
• 商品走势：
  • 能源化工将领先，布伦特原油有望冲击100美元/桶。
  • 有色金属偏强运行，受益于绿色能源革命和欧美补库需求。
  • 黑色金属有望扭转颓势，尽管涨幅有限，但远期深度贴水支撑做多机会。
  • 贵金属将受益于欧美经济滞胀及疫情长期化，但需关注美国经济是否进入衰退。

三、宏观对冲策略

• 由于“对冲盈”产品已上线，本报告不再发布宏观对冲策略。
• 投资者可联系产品经理何卓乔（18665641296，微信同号）了解产品详情。

四、联系方式与机构信息

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