20160405-华融证券-银行业周报_2月末商业银行不良率上升至1.83__16页_824kb

报告摘要

2016年2月末，中国银行业不良率反弹至1.83%，部分商业银行不良率超过2%。尽管存在资产质量压力，但银行业整体仍展现出一定的增长潜力，主要得益于政策利好、流动性改善及业务转型。

不良率上升：2月末银行业不良贷款余额超过2万亿元，同比增长约35%，不良贷款率升至2.08%；商业银行不良贷款余额近1.4万亿元，不良贷款率提高至1.83%。
拨备覆盖率调整：多家大型银行呼吁降低拨备覆盖率，部分银行已采用120%的覆盖率进行2016年预算规划，未来可能有动态调整。
非息收入增长：随着利率市场化推进，商业银行开始寻求非息收入作为利润增长的新引擎，股份制银行在中间业务方面表现尤为突出。
混改与业务改革：交通银行混改方案落地，混改概念在银行板块中持续发酵；部分银行深化事业部制或子公司化改革，以提升市场竞争力和风险隔离能力。
行业表现：2016年4月1日，银行业指数（中信）上涨1.28%，跑赢沪深300指数0.52个百分点，显示行业整体表现优于大盘。

债转股试点启动：中国银行、工商银行、国家开发银行等入选第一批债转股试点，试点将与投贷联动结合，设立资产管理公司或股权投资基金。
中间业务增长：
- 工商银行：手续费及佣金净收入1433.91亿元，增长8.2%，非利息收入增长14.8%，占比达27.2%。
- 建设银行：手续费及佣金净收入1135.30亿元，增长4.62%，非利息收入占比18.76%。
- 中国银行：手续费及佣金净收入924.10亿元，增长1.28%，非利息收入占比19.48%。
- 农业银行：手续费及佣金净收入825.49亿元，增长3.0%，非利息收入占比15.40%。
- 交通银行：手续费及佣金净收入350.27亿元，增长18.32%。
- 招商银行：手续费及佣金净收入534.19亿元，增长35.26%。
- 民生银行：手续费及佣金净收入增长33.91%，达512.05亿元。
- 中信银行：手续费及佣金净收入增长39.55%，达376.39亿元。
- 平安银行：非利息净收入增长47.65%，占比达31.26%。

银行业指数表现：截至2016年4月1日，银行业指数（中信）上涨1.28%，跑赢沪深300指数0.52个百分点。
个股表现：
- 北京银行：涨跌幅-0.50%，超额收益-1.77%。
- 平安银行：涨跌幅0.66%，超额收益-0.62%。
- 招商银行：涨跌幅0.87%，超额收益-0.41%。
- 兴业银行：涨跌幅0.90%，超额收益-0.37%。
- 银行指数：涨跌幅1.28%。

利好因素：
1. 社会融资成本下降，地方债置换额度增加，政府托底房地产市场，缓解银行资产质量压力。
2. 降准预期及PSL、MLF等工具的灵活使用，维持资金市场流动性充裕。
3. 交通银行混改方案落地，混改概念持续发酵。
4. 事业部制或子公司化改革，提升业务竞争力和风险隔离能力。
5. 利率市场化改革完成，传统息差收入受限，混业经营成为增收提效的重要手段。
投资评级：维持行业“看好”评级，预计未来6个月内行业指数将优于市场指数5%以上。

银行板块在政策支持、流动性改善及业务转型的推动下，具备一定增长潜力。尽管存在不良率上升和外部竞争等风险，但整体仍处于“看好”评级，建议投资者关注混改、非息收入增长及国际化战略等方向。

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