20260621-华福证券-电力设备行业动态跟踪_AIDC电源作为硬通胀赛道_价值量重构方兴未艾_2页_307kb

报告摘要

AIDC（AI Data Center）电源作为电力设备行业中的一个细分领域，正成为由技术迭代驱动的“硬通胀”赛道。与传统周期品不同，其价值量提升并非单纯由供需关系决定，而是通过技术升级系统性地提高单瓦价值量，具有更高的确定性和持续性。

技术驱动的硬通胀
AIDC 电源的价值量提升源于技术进步，如从 HVDC 到 SST 的升级，不仅未压缩价值空间，反而因更高功率密度、更小占地和更优安装效率实现溢价。
SST 产业化加速
根据 SemiAnalysis 数据，SST 单位价格为 1.25 美元/W，而 HVDC 加变压器及配电柜后的总价值量约为 3~4 元/W，说明 SST 有显著的技术溢价。NV 在台北 GTC 明确了 800Vdc 路线，预计 2027~2028 年 SST 产业化将加快，技术溢价将持续兑现。
柜内电源与元器件价值提升
随着 800V 架构的普及与材料升级，柜内电源及相关元器件（如电容、磁性元件、功率半导体等）价值量也大幅上升，形成全环节通胀。
机柜功率与单瓦价值双重提升
海外数据中心机柜功率持续攀升，从 2024 年的 132KW 提升至未来可能的 900KW 甚至更高。在此背景下，单瓦价值提升与瓦数增加形成双重乘数效应，推动 AIDC 电源产业链市场空间快速扩张。

行业趋势：AIDC 电源是少数由技术革命驱动的硬通胀赛道，未来增长潜力显著。
市场空间：随着 AI 算力需求激增，数据中心机柜功率提升将带动电源及配套元器件价值量增长。
投资建议：建议关注 SST、高功率柜内电源及核心元器件环节，相关企业包括：
- 电源：麦格米特、欧陆通、新雷能
- 电容：江海、思源、元力股份、时代新材、国瓷、博迁
- BBU：蔚蓝锂芯
- SST整机：金盘、阳光、思源、四方、伊戈尔、特锐德、新风光、智光、盛弘、科华数据、科士达
- 高频变压器：可立克、京泉华、新特电气
- 上游磁粉磁芯：云路股份、横店东磁、铂科新材
- 直流/固态断路器：良信、赛晶
- 功率半导体：英诺赛科（GaN）、宏微科技（SiC、GaN）、天岳先进（SiC衬底）、晶丰明源