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印度信实恢复俄油采购总结

核心内容

印度信实公司宣布恢复从俄罗斯采购原油，此举是在合规性与乌拉尔原油超级贴水之间的权衡结果。尽管面临欧盟对俄油的制裁，信实仍选择继续采购，以维持其供应链的稳定性和成本效益。这一决定对全球原油市场和成品油贸易格局产生了一定影响。

主要观点

• 信实恢复俄油采购：信实公司选择在制裁框架下继续采购俄罗斯原油，反映出其在应对国际制裁时的策略调整。
• 欧洲市场转向：由于欧盟制裁新规，俄罗斯加工的成品油无法出口至欧洲，信实需将供应转向拉美、非洲等市场，这可能对欧洲柴油裂解价差形成支撑。
• 制裁影响持续：制裁带来的二元结构不仅影响原油市场，还可能逐步传导至成品油市场，进一步影响全球能源贸易。

关键信息

原油价格走势

• 纽约商品交易所2026年2月交货的轻质原油期货价格下跌3美分，收于每桶58.35美元，跌幅为0.05%。
• 伦敦布伦特原油期货价格下跌14美分，收于每桶62.24美元，跌幅为0.22%。
• SC原油主力合约收跌0.02%，报443元/桶。

塞尔维亚石油公司获得特别许可

• 塞尔维亚石油公司获得美国财政部海外资产控制办公室的新特别许可，有效期至2026年3月24日。
• 该许可允许其继续就俄罗斯股权调整和出售问题进行谈判，但未恢复全部日常经营活动。
• 塞尔维亚总统武契奇表示，许可延期缓解了时间压力，但对解决能源供应和企业经营问题的实际作用有限。

里海管道联盟（CPC）装载量下调

• 由于终端维修延误，CPC混合油12月装载量较初步计划下调33%，至114万桶/日。

阿联酋富查伊拉港成品油库存变化

• 截至2025年12月22日当周，富查伊拉港成品油总库存为2032.7万桶，较前一周增加18.5万桶。
• 轻质馏分油库存增加58.8万桶至747.3万桶。
• 中质馏分油库存减少26.7万桶至230.9万桶。
• 重质残渣燃料油库存减少13.6万桶至1054.5万桶。

投资策略

• 短期：油价预计震荡偏弱。
• 中期：建议进行空头配置。

风险提示

• 下行风险：俄乌和谈达成，可能引发宏观黑天鹅事件。
• 上行风险：制裁油（俄罗斯、伊朗、委内瑞拉）供应收紧，或中东冲突导致大规模断供。

图表概览

• 图1：原油期货价格走势（来源：Bloomberg，华泰期货研究院）
• 图2：原油期货与国内成品油价格走势对比（来源：Bloomberg，华泰期货研究院）
• 图3：原油期货与美债收益率走势对比（来源：Bloomberg，华泰期货研究院）
• 图4：原油期货与铜价走势对比（来源：Bloomberg，华泰期货研究院）
• 图5：原油期货与金价走势对比（来源：Bloomberg、华泰期货研究院）
• 图6：中国炼厂利润（来源：卓创，华泰期货研究院）

本期分析研究员

• 潘翔
  从业资格号：F3023104
  投资咨询号：Z0013188

• 康远宁
  从业资格号：F3049404
  投资咨询号：Z0015842

联系人

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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