20180912-华泰证券-韩国汽车产业发展研究深度报告_坚持独立自主开发_成就韩国汽车工业_21页_2mb

韩国汽车产业发展研究深度报告总结

核心内容

本报告深入分析了韩国汽车工业的发展历程，强调其从依赖外资技术到坚持独立自主开发，最终成长为世界领先的汽车工业国。通过政府政策支持、企业自主创新能力以及产业链协同发展，韩国汽车工业实现了跨越式发展。报告还对比了中国汽车产业的发展现状，指出中国自主品牌需借鉴韩国经验，坚持自主创新，提升产品竞争力。

主要观点

1. 韩国汽车工业发展路径

   • 韩国汽车工业起步晚、基础差，但通过吸收外资技术、自主研发和国际化战略，逐步成长为世界汽车强国。
   • 从进口零部件组装到全球领先的汽车工业国，经历四个主要阶段：组装阶段、国产化阶段、专业化分工与国际化阶段、金融危机后重新起飞阶段。

2. 政府政策的引导作用

   • 政府通过法律政策积极引导汽车产业，推动国产化、专业化分工和市场开放，为韩国汽车工业的崛起提供了制度保障。
   • 政策支持使零部件企业如现代摩比斯、万都等成长为全球领先的供应商，为整车企业提供了强大的技术支撑。

3. 整车与零部件协同发展

   • 现代起亚汽车集团作为韩国汽车工业的领头羊，其发展离不开零部件企业的支持，如现代摩比斯和万都。
   • 韩国整车与零部件企业共同推动了汽车产业链的完善，形成“一体三翼”格局。

4. 中国自主车企的启示

   • 中国汽车产业长期依赖合资品牌，缺乏自主开发能力和品牌影响力。
   • 韩系车在中国市场销量下滑，表面因行业增速放缓和政治因素，深层次因自主品牌崛起和韩系车性价比下降，中国车企需提升配置水平和自主技术实力。

5. 韩系车降价与零部件机遇

   • 韩系车为提升在中国市场的销量，或将加强本土化开发并降低售价。
   • 韩系车在成本压力下可能增加中国本土零部件采购，为中国优势零部件企业带来新的机遇。

关键信息

韩国汽车产业现状

• 2017年，现代起亚集团全球销量达721万辆，位列全球第五。
• 韩国本土汽车产量稳定在400万辆上下，2011年达到顶峰466万辆。
• 韩国汽车品牌在全球市场具有较强竞争力，尤其在新能源和智能化领域。

韩国整车企业

• 现代汽车公司：1967年成立，通过CKD模式积累技术，逐步实现自主开发。
• 起亚汽车公司：1944年成立，经历多次技术合作与品牌转变，最终被现代汽车收购，成为现代起亚集团的重要组成部分。
• 大宇汽车：曾为韩国民族骄傲，后因金融危机被通用收购，成为其子公司。
• 双龙汽车：由韩国本土企业演变而来，现为印度跨国集团Mahindra & Mahindra旗下，专注于SUV市场。

韩国零部件企业

• 现代摩比斯：从集装箱生产商转型为全球第七大汽车零部件供应商，提供核心模块和系统化解决方案。
• 万都集团：专注于制动、转向、悬架和驾驶辅助系统，技术领先，是全球领先的零部件供应商之一。
• 其他零部件企业：包括现代威亚、现代派沃森、现代岱摩斯、现代凯菲克等，形成完整的零部件体系。

中国汽车产业现状

• 2017年，中国车企销量前十中前五大为合资品牌，自主品牌吉利、长安、长城分列六至八位。
• 韩系车在中国市场占有率下降，主要因自主品牌崛起和韩系车性价比下滑。
• 中国自主车企需提升配置水平，增强产品竞争力，走自主开发道路。

中国零部件企业

• 华域延锋、福耀玻璃、星宇股份、拓普集团等是中国优势零部件企业。
• 中国零部件企业需加强核心技术研发，向高端化、智能化方向发展，提升附加值。

风险提示

• 汽车行业增长不及预期
• 中国自主车企发展不及预期
• 韩系车企采购中国本土零部件进度不及预期
• 零部件企业发展不及预期

图表目录（关键数据）

1. 图表1: 2016-17年韩国国内汽车销量微幅下滑
2. 图表2: 近年来韩国本土汽车年度产量基本保持平稳
3. 图表3: 现代起亚集团全球年度销量走势
4. 图表4: 现代汽车1993-2017营业收入
5. 图表5: 现代汽车1993-2017净利润
6. 图表6: 现代1990年至今产销及出口里程碑
7. 图表7: 起亚汽车1993-2017营业收入
8. 图表8: 起亚汽车1993-2017净利润
9. 图表9: 起亚汽车公司2011-17年研发投入占比
10. 图表10: 2017年世界前十汽车零部件供应商
11. 图表11: 现代摩比斯1995-2017营业收入
12. 图表12: 现代摩比斯1995-2017净利润
13. 图表13: 现代摩比斯零部件业务
14. 图表14: 现代摩比斯模块制造业务
15. 图表15: 现代摩比斯供应全球OEM市场
16. 图表16: 通用韩国2007-2017营业收入
17. 图表17: 通用韩国2007-2017净利润
18. 图表18: 双龙汽车2000-2017营业收入
19. 图表19: 双龙汽车2000-2017净利润
20. 图表20: 万都2010-2017营业收入
21. 图表21: 万都2010-2017净利润
22. 图表22: 万都制动系统结构图
23. 图表23: 万都转向系统结构图
24. 图表24: 万都悬架系统结构图
25. 图表25: 万都驾驶辅助系统结构图
26. 图表26: 万都国际研发中心布局
27. 图表27: 韩国政府关于汽车产业的法律政策
28. 图表28: 韩国七大汽车零部件供应商（世界排名前100）
29. 图表29: 世界排名前100的中国六大汽车零部件供应商
30. 图表30: 北京现代2008年以来销量及增速水平
31. 图表31: 东风悦达起亚2008年以来销量及增速水平
32. 图表32: 2017年韩系车销量占比下降明显
33. 图表33: 现代起亚车型配置率低于行业平均水平

评级信息

• 行业评级：交运设备、汽车零部件Ⅱ，评级为“增持（维持）”。
• 研究员：谢志才、陈燕平、李弘扬、刘千琳。
• 公司评级标准：基于公司股价相对沪深300指数的涨跌幅，分为买入、增持、中性、减持、卖出五个等级。

总结

韩国汽车工业通过坚持自主开发、政府政策支持和整车与零部件协同发展，实现了从无到有的跨越式发展，成为全球领先的汽车工业国。中国自主车企需借鉴韩国经验，加强自主研发能力，提升产品配置水平，以应对日益激烈的市场竞争。同时，随着韩系车在中国市场降价，中国本土零部件企业有望迎来新的发展机遇。