20210430-安信证券-ST安泰-600408.SH-Q1业绩大增_关联交易_关联担保问题有望解决_5页_893kb

ST安泰（600408.SH）2021年Q1业绩总结

核心内容

ST安泰（600408.SH）在2021年4月29日发布2020年度及2021年第一季度业绩公告，同时宣布筹划重大资产重组。整体来看，公司2020年业绩受疫情影响有所下滑，但2021年第一季度业绩显著增长，且拟通过收购新泰钢铁及其子公司解决关联交易和担保问题。

主要观点

• 2020年度业绩表现：

  • 营业收入为87.9亿元，同比下降8.09%。
  • 归属于上市公司股东的净利润为3.33亿元，同比下降27.13%。
  • 受疫情影响，公司限产，导致焦炭和型钢的产销量下降，但吨焦售价和毛利率有所提升。

• 2021年第一季度业绩表现：

  • 营业收入26.46亿元，同比增长71.95%。
  • 归属于上市公司股东的净利润2.55亿元，同比扭亏为盈。
  • 焦炭和型钢的产量、销量及售价均实现同比增长，显示出市场需求回暖和公司运营效率的提升。

• 重大资产重组计划：

  • 公司拟向控股股东现金收购新泰钢铁及其子公司的相关股权、资产及负债。
  • 此次交易预计将构成重大资产重组，有助于解决关联交易和关联担保问题，形成完整的产业链。

• 投资建议：

  • 公司获得“增持-A”投资评级，6个月目标价为4.12元。
  • 预计公司2021-2023年归母净利分别为10.33亿元、11.03亿元和12.21亿元，EPS分别为1.03元、1.10元和1.21元。

关键信息

财务数据概览

营业利润和成本分析

资产负债情况

财务风险提示

• 焦炭价格大幅下跌
• 型钢价格大幅下跌
• 重大资产重组存在不确定性

投资评级体系

• 收益评级：

  • 买入：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%；
  • 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%；
  • 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%；
  • 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6-12个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；
  • B：较高风险，未来6-12个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动。

股价表现

• 股价（2021-04-29）：3.14元
• 6个月目标价：4.12元
• 12个月价格区间：1.68/3.47元

交易数据

财务指标

投资建议与估值

• 估值指标：

  • EV/EBITDA：2.9（2020）→ 1.4（2021E）→ 0.6（2022E）→ -2.0（2023E）
  • P/S：0.4（2020）→ 0.3（2021E）→ 0.2（2022E）→ 0.2（2023E）
  • P/B：1.2（2020）→ 0.9（2021E）→ 0.7（2022E）→ 0.6（2023E）
  • P/E：9.5（2020）→ 3.1（2021E）→ 2.9（2022E）→ 2.6（2023E）

• 盈利预测：

  • 2021E EPS：1.03元
  • 2022E EPS：1.10元
  • 2023E EPS：1.21元

分析师声明

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• 本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议，也不作为道义、责任和法律的依据或凭证。
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