20180314-广发证券-工业金属行业-基本金属观察（三十七）_智利Los_Pelambres铜矿计划罢工_供给再添不确定性_25页_1mb

工业金属行业-基本金属观察（三十七）总结

核心内容概述

本报告聚焦于2018年3月7日至13日期间，工业金属行业主要金属品种（铜、铅、锌、铝、锡、镍）的市场动态及影响因素，分析其价格走势、库存变化及供需平衡情况，并指出相关行业政策及市场风险。

主要观点

铜

• 供给不确定性：智利Los Pelambres铜矿计划罢工，2017年产量为35.63万吨，供给减少可能影响铜价。
• 需求提振：3月铜杆企业开工率预计为71.58%，同比增加2.23个百分点，下游陆续开工，成交量增加利好铜价。
• 价格与库存：LME铜下跌0.57%至6,953美元/吨，SHFE铜下跌1.67%至51,740元/吨；LME铜库存增加0.57%至32.15万吨，SHFE铜库存增加25.06%至11.03万吨。
• 关注标的：紫金矿业、江西铜业、云南铜业、铜陵有色。

铅

• 环保影响：两会期间环保督察延续，河南、山西等地冶炼厂停产限产，铅供给增量有限。
• 价格与库存：LME铅下跌1.28%至2,103美元/吨，SHFE铅下跌2.41%至18,190元/吨；LME铅库存减少2.16%至13.13万吨，SHFE铅库存减少5.00%至1.71万吨。
• 关注标的：驰宏锌锗、兴业矿业、盛达矿业、中金岭南、西藏珠峰、中色股份。

锌

• 环保限制：两会期间环保高标准延续，北方部分锌企停产限产，供给有限。
• 价格与库存：LME锌下跌0.35%至3,296美元/吨，SHFE锌下跌1.04%至25,130元/吨；LME锌库存减少5.04%至19.75万吨，SHFE锌库存增加0.77%至3.99万吨。
• 关注标的：驰宏锌锗、兴业矿业、盛达矿业、中金岭南、西藏珠峰、中色股份。

铝

• 政策监管：2018年工信部将重点对2017年专项监察中发现能耗超标违规的电解铝企业开展节能监察。
• 库存压力：国内电解铝现货库存为226.3万吨，同比上周增加7.6万吨，高库存压力仍存。
• 价格与库存：LME铝下跌1.77%至2,103美元/吨，SHFE铝下跌4.02%至13,860元/吨；LME铝库存减少1.44%至130.17万吨，SHFE铝库存增加0.99%至78.73万吨。
• 关注标的：云铝股份、中国铝业、中孚实业、南山铝业。

锡

• 库存低位：LME锡库存增加6.37%至1,670吨，SHFE锡库存减少3.94%至4,505吨，库存处于历史低位，支撑锡价上涨。
• 价格走势：LME锡下跌0.91%至21,235美元/吨，SHFE锡下跌0.29%至14.62万元/吨。
• 关注标的：锡业股份。

镍

• 库存下降：LME镍上涨1.80%至13,885美元/吨，SHFE镍上涨1.01%至103,440元/吨；LME镍库存减少1.73%至32.64万吨，SHFE镍库存减少8.05%至4.15万吨。
• 市场因素：美指震荡、库存下降支撑镍价震荡上升。
• 关注标的：锡业股份。

关键信息

• 行业评级：买入
• 报告日期：2018-03-14
• 分析师：巨国贤（S0260512050006）
• 联系人：娄永刚（010-59136699）
• 风险提示：
  • 全球经济复苏缓慢
  • 下游消费不及预期
  • 资源国矿业政策不确定性
  • 铝供给侧改革不及预期
  • 铜、铅、锌供给大幅增加

行业动态

• 铜：
  • Los Pelambres铜矿罢工计划，可能影响供给。
  • Codelco与厄瓜多尔签署协议，共同开发Llurimagua铜矿项目。
• 铅：
  • 环保税法实施，环保费改税后税收征管模式改变。
• 锌：
  • 广西河池南方3万吨锡冶炼项目开工。
  • 中国1月份从缅甸进口锡矿量同比增加80%。
• 铝：
  • 美国对进口钢铁和铝产品征收25%和10%关税。
  • 中国铝企获政策支持，工信部强化节能监察。
• 锡：
  • 中国1月份从缅甸进口锡矿量为44,298吨，锡金属含量为11,100吨。
• 镍：
  • 森塔鲁斯金属公司公布巴西北部镍钴矿项目钻探结果。
  • 中矿投资在澳大利亚投资多个高品位镍钴矿项目。
  • BMI预计2018年全球镍矿产量将恢复增长。

关注标的

表格与图表索引

• 图1：有色金属（申万）指数与沪深300指数比较

• 图2：LME铜价及库存

• 图3：SHFE铜价及库存

• 图4：上海物贸铜升贴水

• 图5：国内冶炼厂的铜冶炼加工费

• 图6：2013年以来全球库存消费比

• 图7：LME铅价及库存

• 图8：SHFE铅价及库存

• 图9：国内和进口铅精矿的加工费

• 图10：2013年以来全球铅库存消费比

• 图11：LME锌价及库存

• 图12：SHFE锌价及库存

• 图13：上海物贸锌升贴水

• 图14：国内和进口锌精矿的加工费

• 图15：2013年以来全球锌库存消费比

• 图16：2013年以来LME和SHFE库存变化

• 图17：LME铝价及库存

• 图18：SHFE铝价及库存

• 图19：上海物贸铝升贴水

• 图20：国内原铝产量

• 图21：2013年以来LME及SHFE铝库存

• 图22：LME锡价及库存

• 图23：SHFE锡价及库存

• 图24：2015年以来全球锡库存消费比

• 图25：LME镍价及库存

• 图26：SHFE镍价及库存

• 图27：上海物贸镍升贴水

• 图28：2015年以来LME及SHFE镍库存

• 表1：有色重金属价格及库存涨跌情况一览（3月7日-3月13日）

• 表2：全球精铜供需平衡（单位：万吨）

• 表3：中国精铜供需平衡表（单位：万吨）

• 表4：全球铜精矿供求平衡情况（万吨铜）

• 表5：中国铜精矿供求平衡情况（万吨铜）

• 表6：全球铅供需平衡（万吨）

• 表7：中国铅供需平衡（万吨）

• 表8：全球锌市场供需平衡表（万吨）

• 表9：中国锌市场供需平衡表（万吨）

• 表10：电解铝供需平衡表（万吨）

• 表11：全球锡供需平衡（千吨）

• 表12：中国锡供需平衡（千吨）

• 表13：全球精锡供需平衡（万吨）

• 表14：国内精锡供求平衡（单位：万吨）

• 表15：全球镍市场平衡表（万吨）

• 表16：重要公司公告汇总（3月7日-3月13日）

重要公司公告

• 2018/3/7：
  • 闽发铝业：开展期货套期保值业务，预计投入保证金1500万元。
  • 南山铝业：非公开发行可转换债券获上交所无异议函，总额不超过50亿元。
• 2018/3/8：
  • 华钰矿业：境外股权投资项目完成割。
  • 紫金矿业：为控股子公司紫金佳博提供担保。
• 2018/3/9：
  • 锡业股份：收购云锡红河资源有限责任公司100%股权。
  • 罗平锌电：取消原对外投资，设立新公司。
  • 罗平锌电：股东股权解除质押并再质押。
  • 西藏珠峰：2017年营业收入和归母净利分别同比增长67.02%和71.26%。
  • 南山铝业：为子公司提供内保外贷展期，设立子公司。
• 2018/3/12：
  • 利源精制：签订重大合同，为北京轨道交通项目提供铝型材。
  • 常铝股份：股权质押。
  • 南山铝业：与FIGEAC AERO设立合资公司。

风险提示

• 宏观经济风险：全球经济复苏缓慢，下游消费不及预期。
• 政策风险：资源国矿业政策不确定性，铝供给侧改革不及预期。
• 供给风险：铜、铅、锌供给大幅增加，可能对价格形成压力。

联系方式

• 分析师：巨国贤（S0260512050006）
• 联系人：娄永刚（010-59136699）
• 邮箱：louyonggang@gf.com.cn
• 客服邮箱：gf fy@gf.com.cn

行业投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

免责声明

本报告内容仅供参考，不构成投资建议。广发证券不对因使用本报告而引致的损失承担任何责任，除非法律法规有明确规定。