20210104-兴业证券-金螳螂-002081.SZ-战略合作成都城投_西南装配式业务迎加速_6页_467kb

金螳螂证券研究报告总结

核心内容

本报告分析了金螳螂（股票代码：002081）的业务发展及财务表现，重点提及公司与成都城投的战略合作，以及其在装配式装修业务上的布局与前景。分析师孟杰与黄杨维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望回升，装配式装修业务表现值得期待。

主要观点

• 战略合作与业务拓展
  金螳螂与成都城投签署战略合作框架协议，成立合资公司，专注于装配式装修业务。成都城投作为实力雄厚的国有独资公司，2019年收入达84亿元，归母净利润5.2亿元，具备较强的资源和市场支持能力。
  合资公司将集研发设计、生产制造、安装维护于一体，共同开拓西南市场，并参与装配式装修产业标准制定。
  公司已参与成都当代璞誉等典型装配式项目，未来有望借助成都城投资源进一步打开西南市场。

• 业绩复苏与业务结构调整
  Q1受疫情影响，公司业绩下滑，但Q2以来持续好转。分析师预计随着家装业务调整、大工管平台推进及业务结构优化，公司业绩有望持续反弹。
  公司积极布局装配式装修领域，已构建四位一体的数字化装配式体系，完成1.0和2.0版本样板工程，并加速推进3.0版本开发。

• 盈利预测与估值
  2020-2022年EPS分别为0.98元、1.16元和1.40元，对应PE分别为9.3倍、7.9倍和6.5倍，维持“买入”评级。
  估值比率显示公司具备较高的投资吸引力，尤其在装配式装修业务领域。

关键信息

财务数据（单位：百万元）

市场数据

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 新签订单不达预期
• 订单落地不及预期
• 家装业务低于预期
• 现金流情况恶化
• 坏账损失超预期

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司业绩有望底部回升，装配式装修业务布局清晰，未来增长潜力大。
• 估值：PE持续下降，显示公司估值具备吸引力。
• 成长性：2021-2022年预计营业收入与净利润均实现稳定增长。

结论

金螳螂通过与成都城投的战略合作，加速西南地区装配式装修业务的发展。公司具备较强的管理能力和业务转型能力，未来业绩有望持续改善，特别是装配式装修业务的成长空间较大。尽管存在一定的市场与经营风险，但其盈利预测与估值水平仍显示较高的投资价值，维持“买入”评级。