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每日晨报总结 - 2021年3月26日

核心内容概述

本报告涵盖了多个港股及A股公司的最新动态、市场表现及投资建议，并分析了全球主要指数与商品价格走势，以及房地产和消费行业周报。报告内容主要集中在公司业绩分析、市场评级调整、行业趋势预测及投资策略建议。

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主要观点与关键信息

瑞声科技 (2018 HK)

• 评级：买入
• 收盘价：港元39.65
• 目标价：港元47.00（下调）
• 潜在涨幅：+18.5%
• 核心内容：
  • 2020年第四季度收入同比下降10%（环比增长6%），主要因声学和ED/PM部门表现疲软。
  • 毛利率环比增长4.5个百分点，显示出复苏迹象。
  • 2021年预计毛利率温和改善，主要由于机壳产能利用率提升和成本控制。
  • 虽然收入增长乏力，但利润率前景良好，故维持买入评级。

中国人寿 (2628 HK)

• 评级：中性（下调）
• 收盘价：港元16.06
• 目标价：港元19.00（下调）
• 潜在涨幅：+18.3%
• 核心内容：
  • 2020年归母净利润同比下降13.8%，略好于预期。
  • 新业务价值同比下降0.6%，由于基数较高，预计2021年增速落后于同业。
  • 代理人数量大幅减少，影响新业务增长。
  • 评级下调至中性，目标价下调。

新华保险 (1336 HK)

• 评级：中性
• 收盘价：港元28.85
• 目标价：港元34.00（下调）
• 潜在涨幅：+17.9%
• 核心内容：
  • 2020年归母净利润同比下降1.8%，好于预期。
  • 新业务价值同比下降6%，但降幅小于同业。
  • 代理人队伍仍快速扩张，业务结构存在优化空间。
  • 预计2021年新业务价值增长6%左右，维持中性评级。

广州富力 (2777 HK)

• 评级：买入
• 核心内容：
  • 2020年业绩差于预期，收入同比下降5.4%，毛利率下降9.1个百分点。
  • 净利润/核心利润同比下降6.9% / 36.2%。
  • 去杠杆进展顺利，计划满足所有红线要求。
  • 2021年毛利率预计反弹至30%，销售目标为1500亿元，派息维持稳定。
  • 维持买入评级，目标价不变。

旭辉控股集团 (884 HK)

• 评级：中性
• 核心内容：
  • 2020年毛利率低于预期，仅为21.7%。
  • 收入同比增长27.2%，但毛利率低于市场预期。
  • 2021年销售增长目标为15%，派息为每股40港仙。
  • 土地储备达5660万平方米，计划利用现有资源推动销售。
  • 维持中性评级，目标价维持在6.40港元。

嘉里物流联网 (636 HK)

• 评级：中性
• 核心内容：
  • 2020年总收入同比增长29.7%，核心净利润增长33.1%。
  • 毛利率因成本上涨而下滑1.6个百分点至11.6%。
  • 预计2021年物流成本仍高企，利润率承压。
  • 维持中性评级，目标价维持在26.00港元。

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全球主要指数走势

指数	收盘价	升跌%	年初至今升跌%
恒生指数	27,900	0.08	2.17
国指	10,744	-0.96	0.05
上A	3,526	-0.10	-3.16
上B	242	0.50	-0.46
深A	2,267	-0.02	-7.01
深B	1,097	-0.52	0.99
道指	32,619	0.62	6.58
标普500	3,910	0.52	4.09
纳指	12,978	0.12	0.69
英国富时100	6,675	-0.57	3.32
法国CAC	5,952	0.09	7.22
德国DAX	14,621	0.08	6.58

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主要商品及外汇价格走势

商品/货币	收盘价	三个月升跌%	年初至今升跌%
布兰特原油	64.41	+25.58	+24.34
期金	1,732.90	-7.82	-8.46
期银	25.20	-2.27	-4.87
期铜	9,016.00	+15.69	+16.46
日圆	109.14	-5.04	-5.40
英镑	1.37	+1.37	+0.38
欧元	1.18	-3.35	-3.76
HIBOR	0.23	-36.89	-63.56
美国10年债	1.62	+73.56	+145.48

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房地产市场动态

香港房地产

• 一手市场成交量周环比下跌1.1%，至51个单位。
• 二手市场成交量周环比下跌17.9%，至202个单位。
• 四个核心地区街铺空置率从12.5%降至11.5%。

中国房地产

• 碧桂园服务以42.6元/股收购蓝光嘉宝1.267亿股，总对价54亿元。
• 时代中国20财年签约销售额首次突破1000亿元。
• 十城交易量同比增长136.7%，新供应量同比增长132.4%。

投资建议

• 香港市场：预计开发商将在未来几个月恢复推盘，推动成交和价格反弹，偏好拥有充足住宅货源的开发商，如新地（16 HK/买入）和新世界（17 HK/买入）。
• 中国房地产：行业利润率因疫情、流动性紧缩和限价政策有所下降，但随着销售改善，盈利前景将转好，触发估值上行，首选富力（2777 HK/买入）。

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消费行业动态

体育服饰

• 安踏 (2020 HK)：2020年净利润下降3.4%，但FILA及其他品牌下半年销售强劲复苏，目标价上调至139港元。
• 李宁 (2331 HK)：2020年调整后净利润增长34%，销售额增长4%，目标价上调至57港元。

服装供应链

• 宝胜 (3813 HK)：2020年净利润下降64%，4季度不达预期，但目标价上调至2.90港元。

餐饮

• 九毛九 (9922 HK)：2020年业绩超预期，下半年盈利显著改善，目标价上调。
• 海底捞 (6862 HK)：收入增长7.8%，但净利润下降86.8%，餐厅数量从768家增至1298家。

投资启示

• 国际品牌抵制可能对申洲（2313 HK/中性）、滔搏（6110 HK/买入）和宝胜（3813 HK/买入）产生重大财务影响。

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评级定义

• 买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。
• 中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。
• 沽出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业。
• 无评级：分析员对个股未来12个月的总回报无明确观点。

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分析员披露

• 分析师观点：报告观点反映其个人对所提及证券的看法，且与薪酬无直接或间接关系。
• 无内幕消息：分析师在过去30天内未进行相关证券的买卖，亦未在覆盖公司担任高级职位，且无财务利益。

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重要提示

• 报告内容涵盖港股及A股公司分析，涉及多个行业，包括房地产、消费、金融、科技等。
• 市场趋势与公司业绩表现相互影响，投资者需结合市场动态与公司基本面进行综合判断。