> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 长风药业总结：创新管线迈入1类药赛道，全球吸入平台雏形初现 ## 核心内容概述 长风药业（2652.HK）是一家专注于吸入制剂研发与生产的创新药企业，凭借自主可控的全链条技术、差异化的创新管线以及成熟的工程放大能力，正在从国产替代向全球输出迈进。尽管2025年因集采影响、市场波动及研发投入增加导致业绩短期承压，但公司基本面稳固，未来增长潜力显著。 ## 主要观点 - **业绩短期承压，长期趋势向好**：2025年营业收入和净利润同比下滑，主要受布地奈德集采影响及公司战略升级拖累，但公司基本面未变，且正在布局新的增长点。 - **慢病管理模式转型**：公司正从“院内为主”向“院内+基层+线上”一体化慢病管理模式转型，通过战略合作扩大销售网络，提升患者依从性和复购率。 - **鼻喷产品开启第二增长曲线**：氮草斯汀氟替卡松鼻喷雾剂收入同比增长230%，成为公司第二增长极，未来有望进一步扩展至鼻脑通路治疗领域。 - **国际化战略加速推进**：公司已实现吸入制剂首次海外发货，通过欧盟QP审计，海外业务进入实质性阶段，未来计划拓展至欧美及新兴市场。 - **技术壁垒高，平台能力突出**：公司拥有四大核心技术平台，覆盖吸入制剂全剂型，具备药械结合研发能力，形成难以复制的竞争优势。 - **创新管线迈入全球1类药赛道**：ICF004和ICF001两款创新药分别进入全球First-in-class和国内首个吸入治疗肺动脉高压的候选阶段，标志着公司正式进入全球创新药研发行列。 ## 关键信息 ### 财务表现 - **2025年总收入**：4.33亿元 - **2025年经调整净利润**：约3175万元 - **布地奈德收入**：从2024年5.74亿元降至2025年3.45亿元 - **鼻喷产品收入**：2025年达0.79亿元，同比增长230% - **研发费用**：2025年达1.245亿元，占收入比例28.8% ### 产品布局 - **核心产品**：吸入用布地奈德混悬液、氮草斯汀氟替卡松鼻喷雾剂 - **创新管线**： - ICF004：全球First-in-class吸入抗纤维化药物，针对特发性肺纤维化（IPF） - ICF001：国内首个吸入治疗肺动脉高压药物，针对间质性肺疾病相关肺动脉高压 - CPO29/CPO30：临床前阶段的吸入式siRNA药物，用于哮喘治疗 ### 国际化进展 - **海外业务突破**：2025年完成首次海外发货，累计订单超1600万支，海外收入突破千万元 - **欧盟QP审计通过**：苏州吸入制剂生产基地通过欧盟QP审计，获得符合性报告，标志着进入欧美核心市场 - **全球化布局**：正在推进20多款候选产品的开发，计划于2026年至2030年间实现至少五项新产品批准及商业化发布 ## 技术优势 - **四大核心技术平台**：临床开发、粒子工程、装置设计、工艺工程 - **全剂型产品矩阵**：覆盖吸入气雾剂、粉雾剂、液体制剂、鼻喷雾剂、脂质体等 - **药械一体化能力**：将药物研发、配方优化与吸入装置设计深度融合，形成“原料药-制剂-装置”全链条自主可控体系 ## 未来展望 长风药业正从单一国内集采品种驱动型企业，向全球吸入系统平台公司转型。公司通过持续研发投入与产品创新，逐步构建起覆盖呼吸系统重症疾病的差异化管线，具备全球竞争力。随着创新药逐步落地及海外业务拓展，公司有望成长为国际一流的呼吸制剂企业，为全球呼吸疾病患者提供高品质的中国方案。