油脂油料维持轻仓多头策略-20200824-广发期货-41页_4mb

油脂油料维持轻仓多头策略总结

核心内容

本报告分析了2020年8月24日油脂和油料市场的走势及供需情况，提出了基于市场现状的交易策略。报告指出，油脂和油料市场在库存低位、政策利好及需求支撑等因素影响下，整体偏强，但同时面临海外增产及疫情对消费的压制，需谨慎操作。

主要观点

油脂

• 价格走势：油脂价格整体高位震荡，受美豆丰产预期及国内库存偏低支撑。
• 供应情况：豆油有收储消息，支撑价格；棕榈油进入季节性增产周期，但库存仍偏低。
• 库存数据：中国豆油库存周度下降，棕榈油库存周度上升。
• 进口利润：豆油进口利润较高，棕榈油进口利润亏损仍较大。
• 操作建议：建议油脂轻仓多单继续持有，豆油、棕榈油维持多头策略。

油料

• 市场展望：美豆单产确认，盘面下行空间有限；中国采购强劲，豆粕存在上行动力。
• 操作建议：建议观望，激进投资者可逢低布局长线多单。

关键信息

全球植物油供需情况

• 2020/2021年度全球植物油产量预估为2.09亿吨，增产389万吨，增幅1.89%。
• 棕榈油产量恢复性增产233万吨，增幅3.2%；豆油产量增加229万吨，增幅3.98%。
• 全球植物油库存消费比为10%，较上一年度下降6.97%。

马来西亚棕榈油

• 7月毛棕油产量181万吨，环比下降4.14%。
• 7月末库存170万吨，环比下降10.55%。
• 棕榈油进入季节性增产周期，价格面临调整压力。

中国油脂库存

• 截止8月14日，豆油库存123万吨，周度下降2万吨。
• 棕榈油港口库存36万吨，周度上升1万吨。
• 菜油库存相对偏紧，华东地区库存16万吨，周度减少0.1万吨。

油脂期货仓单

• 菜油仓单700多张，较上周减少200张。
• 豆油仓单近17000张，3月份注销，4月份开始注册增加。

豆棕价差

• 国际豆棕价差为14美元，国内价差为930元。
• 国内棕榈油库存低，豆棕价差处于相对低位水平。

油脂现货价格季节性

• 二季度为消费淡季，四季度为消费旺季。
• 油脂价格在淡季通常走弱，但当前市场环境支撑价格。

美豆供需与出口

• 美国大豆单产53.3蒲式耳，产量44.25亿蒲，出口21.25亿蒲。
• 2019/20年度美豆出口销售完成率105.79%，对华销售持续好转。
• 美豆对华销售累计装运量1456万吨，同比增加19.5%。

巴西大豆出口

• 7月份巴西大豆出口量1037万吨，创历史同期新高。
• 中国从巴西进口大豆1009万吨，同比增加18%。

大豆及豆粕库存

• 国内进口大豆库存618.92万吨，较前一周增加15.05万吨。
• 豆粕库存103.14万吨，较前一周增加9.64万吨。

生猪及母猪存栏

• 生猪存栏量环比增加4.80%，同比增加13.10%。
• 母猪存栏量环比增加4.00%，同比增加20.30%。

猪肉进口

• 2020年6月中国猪肉进口量39.11万吨，环比增加7.11%，同比增加143.75%。

操作策略

• 油脂：建议轻仓多单继续持有。
• 油料：建议观望，激进投资者可逢低布局长线多单。

市场展望

• 全球供应：美豆增产预期较强，全球大豆库存消费比仍处于高位。
• 国内需求：中国采购美国大豆积极性较高，豆粕需求逐步恢复，价格有支撑。
• 风险因素：海外疫情扩散、棕榈油季节性增产、美豆天气良好等可能对价格形成压力。

风险提示

• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自行判断市场风险，谨慎入市。

附注

• 报告信息来源：USDA、Wind、天下粮仓。
• 报告发布单位：广发期货发展研究中心 农产品小组。
• 报告日期：2020年8月24日。