20210425-华创证券-传媒周观察_快手召开光合大会_多家影视公司针对未授权短视频再发倡议_20页_2mb

传媒周观察（20210419-20210423）总结

核心内容

本周传媒（申万）指数上涨 1.12%，排名所有板块第16位，涨幅低于沪深300指数 2.29%。传媒板块市盈率为 34.05，低于历史均值 47.05，当前估值溢价率为 126%，低于历史均值 282%。影视公司联合发起倡议，呼吁清理未经授权的短视频内容，保护版权。快手举办年度生态大会，推动平台商业化进程。

主要观点

• 传媒板块表现：整体上涨，但涨幅落后于沪深300，估值处于相对低位，市场对优质公司业绩增长预期较高。
• 游戏行业：当前估值低位，部分公司即将进入新产品周期，且有望受益于渠道格局变化。巨头入场提升了研发商地位，推荐关注有产品力与创新能力的游戏公司。
• 视频行业：短视频仍是主流，长视频虽受冲击，但内容质量提升和多样性使其仍有发展空间。
• 教育行业：K12课外辅导面临资金和师资监管，高教政策不确定性降低，职业教育和教育信息化持续受政策支持。

关键信息

一、市场表现回顾

• 传媒板块：上周上涨 1.12%，跑输沪深300指数 2.29%，市盈率 34.05，低于历史均值 47.05，估值溢价率 126%，低于历史均值 282%。
• 教育板块：中信教育指数上涨 2.05%，跑输沪深300指数 1.35%，A股、港股、美股教育公司涨跌幅中位数分别为 -2.41%、3.79%、3.84%。

二、行业事件

1. 快手光合大会：快手举办“2021光合创作者大会”，展示平台生态，推动创作者扶持、直播电商、商业化变现及产品运营。
2. 字节跳动与中手游合作：推出3D动作手游《航海王热血航线》，登顶AppStore免费榜，进入畅销榜TOP5，成为字节跳动首个爆款。
3. 影视行业倡议：超70家影视传媒单位发布倡议书，呼吁清理未经授权短视频，加强版权保护。

三、投资观点

• 短期推荐：关注芒果超媒、分众传媒、腾讯控股。
• 长期推荐：芒果超媒、完美世界、哔哩哔哩，建议关注心动公司。
• 游戏推荐：A股推荐完美世界、吉比特；港股关注腾讯控股、心动公司；美股关注网易。

四、行业观点

• 游戏：估值低位，产品周期有望开启，渠道格局变化带来机会，建议关注产品力强、创新能力强的游戏公司。
• 视频：短视频为主流，长视频仍有发展潜力，建议关注哔哩哔哩、芒果超媒和快手科技。
• 教育：
  • K12：监管趋严，中小机构出清，龙头公司有望扩大市场份额，建议关注新东方、新东方在线。
  • 高教：政策不确定性降低，建议关注中教控股、希望教育、民生教育。
  • 职业教育：政策支持力度加大，建议关注中公教育、传智教育。
  • 教育信息化：建议关注鸿合科技。

五、风险提示

• 疫情不确定性增加
• 传媒与教育政策监管趋严
• 部分公司业绩表现不及预期
• 游戏版号限制

六、重点公司表现

• 传媒板块：*ST长城涨幅最高（26.92%），华闻集团跌幅最大（-27.11%）。
• 游戏板块：吉比特《问道》表现稳定，完美世界《完美世界》排名靠前，三七互娱《荣耀大天使》表现良好。
• 影视公司：光线传媒、华策影视、华谊兄弟等公司业绩波动较大。

七、图表与数据

• 图表1：传媒板块相对沪深300指数超额收益
• 图表2：传媒板块涨跌幅前十名
• 图表3：传媒板块估值及溢价率
• 图表4-6：A股、港股、美股教育公司表现
• 图表7-8：电视剧与综艺网播热映指数TOP10
• 图表9-10：电影行业周票房及人次变化
• 图表11-13：院线与影投公司票房及市占率
• 图表14-19：游戏畅销榜及上市公司表现
• 图表20-21：传媒与教育重点公司估值情况

总结

本周传媒行业整体表现平稳，但低于大盘。快手生态大会和影视行业倡议是行业的重要动态，推动平台商业化和版权保护。游戏行业估值低位，部分公司表现亮眼，建议关注产品力强、创新能力强的公司。教育行业面临政策监管，但长期前景向好，建议关注龙头公司及政策受益企业。